报告摘要：
􀁺  A  股上周延续涨势，但幅度相对前周收窄，且涨幅略小于欧美股市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证综指全周涨1.91%，周末收盘静态PE19.3X，沪深300  指数全周上扬2.86%，周末收盘静态PE18.2X。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  我们计算的AH  总股本加权溢价指数上周变化不大，周末收盘报1.45，基本持平于前周收盘1.43  的水平，并已经回到了我们认为的合理区间[1-1.5]的上档。
􀁺  上周估值水平明显上升的板块是军工（+8.0%）、煤炭（+6.9%）、多元金融（+6.7%）、造纸（+6.2%）、银行（+5.2%）、保险（+4.6%）等，而估值水平明显下降的板块是石油天然气设备与服务（-5.3%）、金属非金属与采矿（-2.9%）。
􀁺  涨幅较大的行业中，煤炭、银行、造纸的静态PE  都较历史中位数低估，如果再考察板块中重点公司09  年动态PE  的话，银行与煤炭板块重点公司动态PE  都不到20X，所以从估值上看这两个板块并不贵。但如果从PB  的角度看，煤炭板块的PB  水平已经略高于中位数，且最近一个月市场对于煤炭板块的09  年净利润一致预期下调幅度较大，接近15%，这使得煤炭板块的估值未来具有一定上行风险。
􀁺  上周跌幅较大的两个板块，石油天然气设备与服务和金属非金属与采矿前期涨幅都较大，金属非金属在近一个月内涨幅达28.4%，涨幅仅次于煤炭。金属非金属前期上涨主要受基本金属价格在低位反弹的刺激（LME  铜3  月价格今年前3  个月反弹了32.4%），而在估值方面仍然显得太贵，这主要体现在静态PE（截至上周末为47.5X）远高于中位数水平（29.2X）、板块内重点公司09  年动态PE  超过80X，且市场近一个月对于该板块09  年的一致预期下调幅度较大（近一个月下调了约20%）。