􀂉  客车行业景气低迷，公司09  年普通客车业务下滑不可避免。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受宏观经济增速下滑的负面影响，国内、外大中客车市场需求出现下滑，预计2009  年销量需求同比下降10%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂉  公司客车产品定位于中高端，抵御行业波动风险能力较差。公司产品价格相对较高，客户群相对较小，我们预计2009  年公司在公路客车和公交客车领域市场份额难以提高，即公司产品销量降幅将大于大中客行业销量下滑速度。
􀂉  公司在新能源客车研发上有一定技术积累。公司2003  年开始开发新能源汽车，目前具有乙醇、CNG  和LPG  客车研发能力。在混合动力和纯电动客车领域，公司通过与上海瑞华合作研发（电池来自北京安耐信、电机和控制系统来自上海瑞华，公司主要进行匹配），技术水平暂处于行业领先地位，目前纯电动客车装配500Ah  容量电池，续航能力达到270-300  公里。
􀂉  新能源客车订单不确定性较大。我们预计未来新能源汽车市场将主要集中于全国13  个节能与新能源汽车试点城市，而公交客车订单受当地政府决定程度较大，未来公司获得新能源客车订单的不确定性较大，且新能源客车生产厂商众多，而各城市均采用招标方式进行，我们预计新能源客车的毛利率难以明显高于普通客车。
􀂉  预估每股收益2009  年0.10  元、2010  年0.11  元。按2009  年获得50  辆新能源客车订单估计，我们预计09  年、10  年每股收益分别为0.10  元和0.11  元，对应市盈率分别为60.5  和51.6  倍。