q  需求不振，进出口冲击和供给管理管理维持低位均衡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下游需求不振，预计09年煤炭需求增速为2.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）进口较多而出口下降对煤炭形成负面影响，但是净出口的量较少而对国内煤炭行业影响有限，煤炭行业通过停产整顿小煤矿和各省的供给管理从而减少煤炭的供给增量，预计09年煤炭将维持低位均衡。
q  淡季煤价预期走弱，但回调幅度极为有限，炼焦煤价格预计近期下调：3月份以后，煤炭进入淡季。从历史上看，淡季煤价平均回调24元/吨（回调5.2%）。09  年面临国际国内严峻的经济形势，煤价回调时间更是提前到1  月初，回调了7.4%（已接近近几年最高水平）。目前秦皇岛煤价下的各个环节的利润较薄，我们认为淡季动力煤价格回调幅度极为有限。受到下游钢铁产量和价格下降影响，短期炼焦煤价格压力较大，市场煤价已经开始回调，我们判断上市公司炼焦煤价格可能降价100元/吨左右。
q  09年一季报较好。由于09年一季度的煤价高于08年的一季度，09年一季报的业绩同比、环比基本上保持了增长，上市公司09年一季度的业绩平均同比增长21%，环比增长2%。业绩同比增长最快的盘江（＋489％）、国投（＋138％）、潞安（＋84％）、国阳（＋57％）、兰花（＋41％）。
q  通胀预期下的煤炭走势：按照我国的经验数据以及对目前对下半年CPI  上涨的预期，新一轮的煤价上涨周期预计将在2010年下半年到来。我国煤炭股与CPI短期拟合度不好，但大趋势一致，煤炭股领先CPI时间大约7个月。
q  维持行业中性投资评级。我们相对看好煤炭股4月份的行情（较好的一季报）。5  月份以后存在两个变数：一是小煤矿复产增加的量（是否从目前月度3000万吨跃升至7000万吨以上）和下游需求恢复增加的量的比较；二是资源税改革可能在6-7月份出台。维持行业中性投资评级。