􀂾  四季度毛利率提升导致业绩略超预期  08  年公司实现营业收入83.36  亿元，同比增长3.51%，实现归属于母公司净利润5.31  亿元，同比增长37.42%，实现每股收益  1.02  元，其中实现扣除非经常损益后的每股收益0.73  元，总得来说公司业绩略高于我们和市场的普遍预期，究其原因主要为四季度属于客车销售传统旺季，故公司四季度综合毛利率从1-9  月的14.2%提升至单季的19.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  股权转让贡献收益对于公司  08  年归属于母公司净利润同比大幅增长的原因，我们认为除了公司获得高新技术企业认定所带的所得税率调整之外，公司转让绿都置业有限公司股权所带来的投资收益也是重要原因，公司通过置出房地产公司，共获得收益约2.53  亿元，贡献EPS  约0.4  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  证券投资  09  年影响将减轻由于  08  年我国股市的大幅波动，公司对可供出售的金融资产计提了一定的减值准备，合计1.6  亿元，我们认为随着09  年股市的回升，公司的证券投资重新产生一定的浮赢，综合而言我们判断证券投资对公司09  年影响减轻。
􀂾  09  年主业平稳增长，公交比例提升由于国内经济09  年难以回复到07-08  年的水平，我们认为受此影响公司座位和卧铺客车的销售短期难见起色，但考虑到09  年公交客车的逐步放量以及古巴出口2500  辆的大单执行，预计公司09  年销量将略有增长，增速有望达到1.7%左右。
􀂾  投资评级  经过综合测算，我们对公司09-10  年业绩继续微调，上调09-10  年EPS  至0.88  元和0.96  元，对应动态市盈率为14  倍和13  倍，我们继续维持公司“谨慎推荐”评级。