􀂄  我们的2009  年/10  年/11  年每股收益估算值调整+7%/-3%/-3%
在中国银行于09年3月24日公布年报业绩后，我们把该行2009年/10年/11年每股收益估算值分别调整至0.31/0.34/0.45元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计2008-11年期间中行的利润年均复合增长率为21%，理由是该行进一步计提有毒资产减值准备有限、贷款增长强劲、净息差收窄压力降低以及其香港分行盈利能力的恢复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在调整我们的利润估算值后，我们的目标价从3.54元调升至3.80元。不过，我们认为目前市场给予中行A股的估值合理，因此维持我们的“中性”评级。
􀂄  对“有毒”资产占比的担忧减少
在两年大笔支出拨备费用后，中行的美元有毒资产的账面现行价值已跌至495亿元（等于11%的权益和0.7%的资产）。我们预计09年中行还将出现55亿元按市值计价的亏损（同比减少80%）。
􀂄  管理层称资产质量优良且贷款高速增长
中行管理层在分析师会议上提供了业绩指引值，要点如下：1)50%的股息支付率属适度水平并将持续；2)由于中行外汇存款并不直接受国内利率环境变化的影响，因此该行净息差的降幅将低于同业；3)本年迄今中行新增贷款逾3000亿元，约占全年新增贷款指标的六成；4)尽管信贷成本仍会接近08年水平（55个基点），  09年中行的不良贷款率料将保持稳定。
􀂄  估值:  对3.80  元目标价的上行空间有限
基于1.91倍09年预计市净率、假设权益成本9.3%（原先估计9.8%）、长期股东权益回报率10.3%（原先10.8%）以及5%的增长率，我们给出中行A股3.80元的目标价。