兆瓦级风机成为主力,毛利率可维持08 年底水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司谨慎估计2009 年兆瓦级风机的出货量不低于1000台,大大超过750KW 机型,我们估计兆瓦级风机和750KW 级风机的出货量分别为1100 台、600 台;毛利率方面,公司估计1.5MW 风机毛利率预计在18.5%到19%,原材料采购方面与供应商战略合作、因为2008 年原材料价格上涨时零部件调涨幅度不大,因此主要零部件价格略有下降,电机和轮毂价格降幅较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
风电场运营销售业务得心应手,开拓力度继续加大。金风科技储备的风电运营项目已增至几十个,2008年共销售2 个带来2.56 亿元投资收益,剩余4 个风电场,公司准备在2009 年实现销售3 个,开发4 个风电场的目标,再加上正在运营的4 个,2009 年底将增至5 个。公司运营及销售的几个风电场年均运行小时数都在2200 小时附近,质量都比较优良,充分体现了公司在风场资源评估的能力,该业务的年平均投资回报率约20%,预计对公司业绩贡献将持续增加。
销售费率有望稳中缓降,管理费率下降空间较大。2009 年销售费用仍将维持在较高水平,1.5MW 风机的运输费用大约是750KW 风机的6 倍,因此2009 年随1.5MW 风机比例增加,运输费还将有较大幅上升,另外物料消耗与投标服务费都将随产能与销售规模扩张大幅提高,2009 年可能维持2008 年水平或略有下降;而管理费用有望保持平稳,因此费用率将有明显下降,我们预计有望下降一个百分点。
我们认为金风科技的技术路线并无明显缺陷,发展前景仍可看好。公司的直驱风机在2008 年也遇到一些问题,管理层认为是正常的,主要是出产不久,在零部件供应,生产制造,客户沟通等方面都存在磨合阶段;08 年在官厅风场的风机出问题,查明是零部件的问题,公司因采购使用喷漆绝缘工艺的南汽电机出现问题,这与风机本身技术路线无关,供应商改变工艺后问题得以解决,公司表示官厅的33 台风机运行表现非常好,设计发电量为8400 万度,实际可达到1 亿度。