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七匹狼研究报告:招商证券-七匹狼-002029-深化营销、积极推进渠道扩张与升级保证快速成长-090407

股票名称: 七匹狼 股票代码: 002029分享时间:2009-04-07 12:33:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王薇
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-B
研报大小: 384 KB 分享者: we****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  费用增加较多使业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08  年实现营业总收入和净利润分别为16.25  亿和1.53  亿元,同比分别大幅增长了87.02%和72.50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股收益0.54元/股。渠道40%的高速扩张使收入增速高于我们之前80%的预期,而利润增速略低于我们77%的预期,主要原因是伴随规模扩张,销售管理费用增加较多。拟向全体股东每10  股派现金股利1.00  元(含税)。
􀂉  深化营销、积极推进渠道扩张与升级保证快速成长。在目前宏观经济环境恶化,消费领域增速面临下滑的背景下,公司由于内功不足导致的调整提前到来。公司在发展策略上及时调整,通过深化与变革营销方式,细化产品系列与定位,积极推进销售网络扩张与升级,以及改进供应链管理等几方面积极努力,保证了08  年收入与利润的快速增长。
􀂉  毛利率略有下降,现金流情况有所改善。服装业务毛利率为34.24%,比07年下降了1.44  个百分点,但总体处于公司经营的正常水平;伴随销售规模扩大,销售费用和管理费用分别同比增长91.1%和89.2%,是导致利润增速略低于预期的主因;现金流情况有所改善,较上年同期减少16.04%,但比三季度同比下降93.9%的幅度大为回升;从应收款项的大幅增长和预收款项的减少情况看,也体现出公司对经销商的扶持力度,侧面体现出终端销售的压力。
􀂉  2009  年展望:持续深化营销方式,重点加强渠道和供应链管理。公司属于在规模基础的支撑下,通过修炼内功保住优势的品牌。公司的品牌运营方式将持续深化与变革;新供应链体系的搭建不难,关键在于公司对业务的细节领悟与把握能力;而代理体系变革是难点,公司将在加大对代理商的扶持力度、提升终端形象和加强对终端管控几方面下功夫。

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