支撑评级的要点
􀂄  08  年盈利增长主要因素是固定资产减值减少和实际所得税率下降，预计公司杏仁露产品08  年销量增速3-4%左右，作为区域性的低档饮料，经济增速趋缓对杏仁露销量影响相对较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  08  年下半年主要原材料马口铁同比下降约25-30%，09  年公司将受益于原材料价格下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
评级面临的风险因素
􀂄  公司收入和盈利绝大部份来自杏仁露单一产品，杏仁露销量增速对业绩的影响较大。
估值
􀂄  我们假设  2009-11  年公司杏仁露销量同比增长3%、5%、8%，销售均价分别同比增长1.5%、2.0%、5.0%，我们将09-10  年公司每股收益预测分别下调20.4%与24.0%至0.66  与0.76  元，11  年每股收益预测为0.92  元人民币，我们维持目标价格16.50  元人民币不变，对应09  年市盈率25  倍。公司09  年将受益主要原材料马口铁的价格下降，作为细分行业龙头，股权激励如果能完成，业绩仍有提升空间，维持买入评级不变