公司  08  年亏损62.5  亿，基本符合预期
受原油价格大幅上涨、成品油价格管制、补贴不到位，以及下半年化工产品价格大幅下跌的影响，公司炼油及化工营业利润分别为-45.9  亿和-11.2  亿，同比减少49.6亿和27.8  亿元，计提资产减值准备11.08  亿元，同比增加398%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08  年净利润为-62.5  亿元，EPS  为-0.87元，同比减少1.09  元，基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
受益于成品油价格机制改革  09  年炼油将大幅盈利
受益于国家新的成品油定价机制改革，预计公司09  年炼油息税前毛利约11%，约合6.3  美元/桶。预计09  年原油价格将趋稳并逐步上升，原油平均加工成本在55  美元桶，公司炼油业务息税前利润可达31.37  亿元。此外，公司石油产品和PE、PP  等大宗原料由中石化(600028.SS,Rmb9.05,  未评级)代销（代销费用今年约为0.7%，同比下降0.2  个百分点），可免受零售市场波动影响，享受稳定的炼油利润。
尽管化工行业景气下降但09  年依旧值得期待
尽管行业景气度下降，但我们对公司化工持乐观态度：
1.  原油价格稳中趋升，以及行业采取限产保价的策略，对化工产品价格产生支撑。
2.  公司地处于经济发达的长三角地区，区位优势明显：该地区塑料制品生产量约占国内的39%，国家出口退税政策，有利于缓解需求增速放缓的影响。
3.  中东石化产品09  年影响有限：随着原油价格下降50%，石脑油高于LPG  的价差也大幅下降79%，由08年6  月每吨1,500  多元的高点下降到09  年3  月的313元，中东石化产品的成本优势被大大削弱。我国石化产品对外依存度依旧高达40%左右，我们认为在市场需求降低的情况下，国内产品替代进口的优势显现。