􀁺  08  年公司营业收入的增长主要来自于渠道的持续扩张、产品的日益丰富以及供应链效率的提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而利润总额增速低于收入增速的主要原因除了销售费用和资产减值损失增长较快外，综合毛利率同比有所下降也是一个重要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年报显示，08  年公司综合毛利率同比下降了1.47  个百分点，其中第四季度毛利率更是明显低于前三季度（35.19%）仅为31.19%。而报告期净利润增速超过利润总额增速的主要原因是少数股东损益的同比下降。我们认为08  年第四季度公司综合毛利率低于此前预期的主要原因可能是当时原料价格依然高企和终端销售面临一定压力相互作用的结果。
􀁺  08  年公司按照品牌服饰企业的经营思路，在渠道、品牌和供应链三大环节齐头并进，取得了良好的效果，在渠道建设方面，截止08  年底，公司共有营销渠道2769  个，同比增长了40%，同时渠道中结构日益优化，渠道扁平化工作日见成效。在品牌建设方面，公司报告期内推出了定位更高端的圣沃斯子品牌和定位更年轻、休闲的子品牌蓝狼系列，品牌结构日益丰富，层次也更加明显。尽管目前红狼和绿狼系列依然是公司收入的主要来源，但新的子品牌将为公司提供更广阔的市场增长空间。供应链建设方面，公司在ERP  项目和仓库建设方面取得了良好的进展，对公司经营的积极影响已经部分体现在08  年，并在在09  年后进一步发挥作用。
􀁺  年报显示，公司偿债能力良好，期末没有任何长短期借款，同时公司资产运营能力基本保持稳定。但是由于下游经销商更快地遭受到国内宏观经济对消费层面的压力，公司从08  年下半年开始加强了对经销商在信用额度方面的扶持，导致公司报告期末各类应收款项迅速增长，预收款项明显减少，报告期经营活动净现金同比下降了16%，这也从一个侧面反映了公司在经营方面的系统性压力。