业绩超出市场及我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08 年实现销售收入83.35 亿元,同比增长3.5%,归属于股东净利润5.31 亿元,同比增长37.56%,实现EPS1.02 元,且每10 股派发现金股利6 毛(含税),分红率达到53%,业绩超出市场及我们期(我们预期08 年EPS0.95 元),超出预期的主要原因是公司4Q08 年业绩好于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
客车业务盈利增长主要是由于4Q08 年毛利率提升、存货和坏帐损失大幅度减少。08 年客车盈利在毛利率同比下降的前提下,实现20.34%的增长主要是4Q08年盈利的增长及资产减值准备计提的减少。08 年毛利率达到16.03%,好于预期的主要原因是4Q08 年毛利率的大幅提升。08 年资产减值为-0.09 亿元,同比大幅减少比较, 4Q08 年公司基本上消化完前期高价钢铁等原材料,不存在原材料存货计提减值准备,公司财务一贯谨慎,应收帐款也不存在减值准备计提,基本符合前期我们对公司存货和坏帐损失的判断。
预计09 年公司客车销量仍将实现稳定增长,毛利率将恢复到16.5%左右。初步判断09 年上半年古巴订单执行的可能性较大,若09 年古巴2300 辆的订单能全部执行(若古巴订单落实将成为股价上涨的催化剂),则09 年客车出口量将在4000 辆以上,同比将增长50%左右。预计09 年公司客车销量在2.9 万辆左右,同比增长5.5%左右,预计客车毛利率将恢复至16.5%左右。
预计1Q09 年是全年低点,季度环比好转,业绩呈现前低后高趋势。受经济周期向下影响,1Q09 年客车行业需求尚未见明显好转趋势,根据中客网数据,预计1Q09 年公司客车销量同比下降约35%,1Q09 年业绩同比下降是必然趋势,但预计2Q09 年公司客车销量将环比好转。
主要风险。若未来全球经济继续向下,则存在销量未达预期的可能。