投资要点:
◇ 固定资产投资力度明显加大,我们认为:至少在二季度来看,FAI 力度有增无减,而价格水平尚未触底,因此,受流动性充裕及新开工项目投资增速较快的影响,FAI实际增速仍有可能创出新高;政府预留了政策空间,“弹药充足”,随时可能推出新的经济刺激政策,后续地方债以及政策性贷款的推出,利于保证投资增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◇ FAI 结构分化带来驱动力强弱分化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)房地产投资的强劲增长在08 年年中达到阶段顶峰,1-2 月房地产开发完成投资增速下滑超出预期,行业仍然处于缓慢消化库存的低迷阶段。基建与采矿业投资加大,铁路运输业,道路运输业、采矿业FAI 同比增长210.1%、35.3%、25.8%。中期来看,随着去年四季度的中央新增投资的撬动,待房地产业快速回落完成触底反弹后的复苏,以及民间投资的逐步启动,FAI有望完成驱动力的过渡。
◇ 销售的季节特征仍然存在,对于二季度,有利于缓解销售忧虑的因素包括:对于经济复苏预期的逐渐清晰、宽松流动性的支持、新一轮经济刺激计划“箭在弦上”、海外部分前期抑制的需求缓步释放。
◇ “去存货化”效果显现,但仍在继续:自去年10月开始,行业开始了“去存货化”进程。我们考察了已经公布08 年报的部分上市公司并加以比较可以大致推测出,今年一季度大部分公司仍在经历着“去存货化”的历程,经过2个季度的努力,随着销量的上升、存货的消化,二季度有望迎来轻装上阵。
◇ 各子行业增长不一:我们预计混凝土机械在下半年走出低谷,竞争格局稳定且行业盈利水平较高,但全年难有超预期表现。挖掘机与推土机是相对看好、充满信心的两个行业。装载机行业的总体处于产能过剩与产品同质化的阶段,成本下降有利于利润率改善,但激烈竞争又制约了改善的空间。行业利润提升总体仍依赖于销量规模。起重机行业集中度相对较高,徐工的优势明显。
◇ 我们维持行业“强于大势”的投资评级,筛选业绩增长相对有保证的龙头公司作为投资标的,操作上波段操作更优于买入并持有的策略。推荐:山推股份(000680)、中联重科(000157)、徐工科技(000425)、三一重工(600031)。