内容要点：
  􀁺  河南省是我国第一人口大省，工业基础较好，矿产资源丰富，是全国矿产资源大省之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08年全省生产总值为1.84万亿元，在全国31个省份中排名第5位，实现地方财政一般预算收入1009.14亿元，同比增长17.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）四川省人口8700万，工业规模较大，门类基本齐全，粮食产量多年居西部第一，是我国重要的工业基地和粮油基地，是中西部经济大省。08年全省生产总值1.25万亿元，同比增长9.5%，在全国31个省份中排名第9位，地方财政收入1041.8亿元，同比增长18.9%。
  􀁺  四川省地方财政收入占GDP的比重为8.11%，之前发行的安徽省和新疆分别为8.16%和8.57%，而河南省仅为为5.48%，可见河南的财政收入相对GDP实力一般，不过我们认为其经济规模总量较大仍然可以弥补这方面的缺陷，不会影响其信用利差。另外，从新疆债和安徽债的投标情况看，需求方以配置型机构为主，中标利率非常接近，可见投标结果更多地依赖于市场资金面的影响，而非信用利差的影响。因此，市场对于不同地区的地方政府债给予的信用利差差别应该不会太大，预计本期河南债和四川债的中标利率仍然非常接近。
  􀁺  地方政府债券总规模为2000亿，平均每周需发行至少50亿，折合每月发行至少200亿，相当于正常状况下一期国债的规模。根据财政部第二季度国债发行计划，5、7、10年期各发行两期，3年期仅发行一期，而且还要到五月中旬才能发行，因此期限为3年的地方政府债券至少在4月份仍将有较好的需求。另外，从近期的一级市场投标情况可见，中标利率均低于市场预期，认购倍数均在2.0附近，显示资金面给一级市场带来了巨大的买方压力。本次两期债券的发行规模共计140亿，较之前新疆债和安徽债的合计规模高出一倍，供给量增加可能对本次投标债券造成一定影响，但是影响不大，预计需求仍然较为良好。
  􀁺  近5个交易日中债3年期国债收益率平均值为1.61%，剩余2.54年的080019双边报买价和报卖价分别为1.65%和1.50%，显示近期该期限收益率变化不大。因此，预计本期债券的中标利率仍然在1.61%左右。
  􀁺  本次两期债券的发行手续费均为0.05%，增加年收益率将近2bp。
  􀁺  综上，我们预计本次两期债券的中标利率可能在1.58%-1.63%之间。