投资要点
■  业绩增长，但增速创下三年新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年营业收入、利润总额和净利润分别增长  17.43%、12.97%和  55.87%，其中营业收入与利润总额增速均创下三年新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
■  四季度营业收入增速下滑明显，占全年营收比例及其排名明显下降。2008  年四季度营业收入同比增长  5.23%，  比前三季度同比增速  （22.34%）低了  17.11  个百分点；占全年营收的比重为  25.75%，分别比  2007  年、2006  年同期低  3  个百分点、12.16  个百分点；四季度营收仅仅高于二季度，改变了三年来四季度营收为全年最高的历史。
■  全年产品毛利率略有上升。2008  年全年毛利率为79.72%，比  07  年同期高出  1.99  个百分点。

存在风险：
■  09  年业绩增长不确定性增大。2008  年下半年产品毛利率为  77.41%，比07  年同期低了  0.78  个百分点；库存商品从  5746  万元增长到  8722  万元，增长幅度超过  50%，库存商品占存货比例高达  9.23%，为五年以来的最高值。

综合评价及评级调整：
■  预计  09  年、10  年每股盈利0.69  元、0.75  元，按  2009  年  3  月  30  日收盘价  13.84  元计算，09、10  年动态市盈率分别为  20.17  倍、18.33  倍，估值偏低，给予投资评级“谨慎推荐”  。