◆净息差正常下降，关注债券久期的恢复潜力：
建行全年净息差为3.24%，比前3  季度小幅下降了6  个BP。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】可测算得，4  季度单季净息差从上季度的3.23%下降13  个BP  至3.09%，这一降幅在已经公布年报的上市公司中处于中等水平，相信会比大多数中型股份制商业银行要好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
信用风险溢价损伤较小。2008  年底内部评级A  级及以上客户贷款余额占比达到89.34%，较上年提高的幅度只有0.73  个百分点。
期限风险溢价有修复潜力。与2008  年6  月底相比，2008  年年底建行的久期有明显缩短。剩余到期日1  年以上债券的占比从71.90%下降到58.74%。
预期公司净息差可望在2  季度实现环比稳定，从3  季度开始缓慢回升，全年达到2.69%的水平。
◆防御性值得肯定：
建行2008  年下半年的不良生成率为61BP，与中行相当，略高于工行，这体现了建行的防御性价值，即风控上的相对优势。这种优势来自于两个方面。一是中长期贷款占比较大，反映了建行在政府基建项目营销上的相对优势，而后者通常意味着更低的风险。另一优势是自身相对保守的信贷文化。
4  季度加大计提力度之后，建行拨备覆盖率超过130%，这使其在2009  年的拨备计提上面临更小的压力。预计2009  年该行的信用成本率可望稳定在100BP。
◆2009  年利润零增长：
由于（1）基金销售回暖；（2）基金托管业务的集中化；（3）银行卡相关收入的增长；（4）商票承兑方面的收入的快速增长，预计建行2009  年手续费及佣金收入能够大体保持与上年相当的增速水平。虽然其他非息收入可能有明显收窄，但海外债券投资损失也将明显减少。
预计2009  年建行能实现净利润与2008  年基本持平。
◆估值有优势，维持“增持”评级和目标价：
1  季报可能成为建行估值优势释放的催化剂。