报告摘要：
􀂾  业绩同比增长26.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上港集团公布2008年年报，公司2008年实现营业收入181.4亿元，同比增长11.1%，实现利润总额71亿元，同比增长26.9%，实现归属于上市公司股东净利润46.2亿元，同比增长26.9%，每股收益0.220元，略低于我们先前预期的0.234元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩增长主要来源于营业收入的增长和政府给予公司6.7亿元土地补偿收益。
􀂾  2009年公司业绩增长存在较大压力
􀂾  1、公司主营业务收入负增长。预计公司2009年集装箱和散杂货吞吐量同比下降5%，在港口吞吐量下滑、海运市场不景气情况下，公司物流板块和港口服务板块收入也将出现下滑。
􀂾  2、公司受同盛集团委托经营洋山港二期、洋山港三期（一阶段），洋山港三期（二阶段）也从2008年12月份开始委托公司经营。公司经营洋山港二期需要支付给同盛集团6元/TEU的租赁费用，经营洋山港三期基本上是免费使用。根据计划，公司将和船公司合资经营洋山港二期和三期码头，公司和船公司正式组建合资公司经营洋山港二期、三期以后，公司营业收入减少，同时增加了洋山港二期、三期码头折旧成本，公司净利润将下滑。
􀂾  国际航运中心建设确保枢纽港地位。从上海港吞吐量、上海对长三角以及长江流域经济的辐射能力来看，上海已经是不折不扣的国际航运中心。此次之所以再次提出建设国际航运中心的概念，其主要目的之一是在中国集装箱港口产能过剩，竞争越来越激烈的情况下，确保上海港箱量不分流。我们认为未来值得关注的政策是在洋山港实行启运港制度。通过启用港制度确保原有箱量不被分流的同时吸引新的长江和沿海内支线箱量。
􀂾  维持“中性-A”评级。我们预计公司2009、2010年业绩分别为0.188元、0.205元。考虑到上海港优越的地理环境、枢纽港的地位以及国际航运中心建设对上海港价值的提升，我们给予其2009年25倍PE，目标价为4.7元，目前公司股价为6.09元，我们认为已经充分反映了上海国际航运中心建设带来的溢价，给予“中性-A”评级。