08年业绩大体符合预期
􀂄  收入增长14%，净利增长22%（较瑞银预期高4%）
振华港机公布，08年实现收入274亿元（同比增长14%），实现净利25.5亿元（同比增长22%，比瑞银预期高4%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营现金流从2007年的4.83亿元变为2008年的负41亿元，主要原因是有60亿元的库存累积。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净负债率从07年的72%激升至08年的109%。
􀂄    08  年利润率承压，但若考虑套期保值因素，情况并不严重
受人民币升值、包括原材料和劳动力在内的经营成本趋升影响，整体毛利率下滑1.8个百分点，降至12.7%。主要产品的毛利率下滑：集装箱起重机降3.5个百分点至10.4%；散料机械降1.5个百分点至7.5%；海上重型机械降1.3个百分点至22.1%。  加上净汇兑收益，2008年毛利率本应持平。
􀂄    2009  年展望  –  在海上重型机械市场展开深入扩张
公司致力于在海上重型机械市场展开深入扩张，同时维持其在全球港机市场的领先地位。为开创新机遇，公司计划进一步增加34亿元资本投入以扩产。
􀂄    估值  –  评级“买入”，目标价11.93  元
我们11.93元的目标价是根据贴现现金流得出的，假设加权平均资本成本为8.0%，中期增长率为10%，期末增长率为5%，投资资本回报率为12%。该目标价对应13.2倍的09年市盈率和2.5倍的09年市净率。