收入成本明细分析
　　由于路桥收费收入占比较大，公司营业收入增长大致与收费路桥业务相当。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】值得注意的是，成本增速高于收入增速，导致毛利率下降3个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　分离可转债预示收购德齐南可能性大
　　公司08年公告将发行分离可转债，结合调研分析，我们认为这预示09年收购德齐高速南段的可能性极大。
　　虽然08年公司收购德齐北段业绩增厚并不明显。我们猜测为了分离可转债的发行成功，德齐南段的收购有增厚的可能——毕竟，对德齐南的评估价仅取决于母公司与山东高速的谈判。
　　对此，我们仅是一种逻辑分析。收购与否以及具体方案，有待进一步跟踪。
　　高速公路最辉煌的时代已经过去——只因分流
　　从历史看，我们认为高速公路最辉煌的时代已经过去，未来将面临的是不断的分流，其中不仅指公路，还包括铁路。
　　对于发展中的中国，基建设施的规划总是要求在一定程度上供大于求。
　　2007年以前，由于高速公路刚刚兴起，各条高速公路基本不存在并行高速竞争的问题。但随着经济的增长，未来各主干道面临并行高速分流已不可避免，这也是我们将路网分析作为2008年公路分析主题的原因。
　　而区别于美国，我国是先大规模发展高速公路，后发展铁路，因此存在一部分货物运输被强行挤入公路运输环节。铁路大发展后，势必有货物运输由公路向铁路运输回流。
　　盈利预测及投资建议
　　我们预计高速公司在2009-10年的EPS分别为0.36、0.40元，对应PE分别为14.7倍和13.2倍。考虑德齐南段收购的预期，维持“推荐”评级。