􀂾得益于电动自行车市场的增长，营业额增长32.3%
08  年中国电动自行车累计数量约为6.77  千万辆，比07  年的累计数量增加了约30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司市场份额增加3.4%到22%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于天能动力  97%的产品为用于电动自行车的铅酸电池，因此公司2008  年的销售收入也不断增加。2008  年公司的收入达到将近26  亿元，同比增长32.3%。
􀂾08  年第四季度铅价急跌，导致毛利率受挫
2008  年第四季度主要原材料铅的价格急剧下跌，从高位1.6元/吨下降到0.8  万元/吨，高价存货消耗过程导致毛利率轻微下降。2008  年公司的铅酸电池平均售价为104.7  元，比2007  年的106.1  元下降了1.3%。毛利率由2007  年的25.2%，下降到2008  年的22.5%。
􀂾市场仍在扩大，惟售价可能下降
根据  Frost&Sullivan  预测，2008  至2013  年中国电动自行车电池的销售额复合增长率为26.8%。
从近期铅价不断走低来看，我们调低对产品售价的预测，相比07  年和08  年高达106.1  元和104.1  元的平均单价而言，未来铅酸电池的售价将徘徊在90  元以下。
􀂾期待新能源储能电池、镍氢电池及磷酸铁锂电池的发展
公司的太阳能、风能储能电池将在09  年中期开始小批量生产，镍氢电池及磷酸铁锂电池已有三、四年技术储备，这些将成为未来增长的新亮点，但是短期盈利贡献还不太大。
􀂾目标价1.74，维持买入评级
参照国内外同行估值水平，给予其2009  年5.7  倍市盈率的估值水平，12  个月目标价为1.74  港元，较现价1.37  港元，有27％的上升空间，维持买入评级。