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深康佳A研究报告:联合证券-深康佳A-000016-复苏才刚开始-090403

股票名称: 深康佳A 股票代码: 000016分享时间:2009-04-03 13:12:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈伟彦
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 289 KB 分享者: dav****888 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  收入稳定成长趋势明确。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】彩电内销业务是影响公司业绩的关键。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于CRT下滑和价格大幅下降,公司09  年彩电内销收入成长主要来源于液晶电视市场份额的大幅提升,预计至少有30%的提升空间。在此基础上,09  年全年收入成长相对稳定,但爆发式成长难以成为现实。值得关注的是,受益于彩电行业的成长,未来3  年公司国内彩电收入可保持10%以上的成长。
􀂄  毛利率稳定提升。目前液晶产业链向有利于国内彩电企业的方向变化,加上公司在终端市场竞争优势的提升,公司的液晶电视毛利率将由快速上升到稳定上升。但需注意到:公司CRT  占比较高,而08  年底以来CRT  毛利率快速下滑,虽然CRT  毛利率下滑并不会改变整体毛利率的上升趋势,但将制约其提升的幅度。整体看,公司09  年及之后的彩电内销毛利率将维持稳定,并有所上升。
􀂄  成长弹性较大。由于公司前期液晶电视市场份额基数较低,09  年液晶电视市场份额提升程度又存在变数,如09  年液晶电视市场份额提升超预期(08年全年为10.1%),公司的业绩成长也将超预期。加之商业地产项目对公司投资价值的潜在提升,公司在保持稳定成长的同时,成长弹性较大。
􀂄  “增持”评级。我们预计公司08-10  年EPS  分别为0.24  元、0.28  元、0.38元,目前09  年PE  为17.1  倍。考虑到未来几年彩电行业和公司的确定性成长前景,以及公司成长超预期的可能较大,首次给予“增持”评级。

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