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万东医疗研究报告:方正证券-万东医疗-600055-估值趋于合理-090330

股票名称: 万东医疗 股票代码: 600055分享时间:2009-04-03 11:34:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 薛娜
研报出处: 方正证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 271 KB 分享者: jen****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

※三项费用增长过快导致净利润增速低于营收增速
公司2008  年整体业绩与2007  年大致上相持平,比我们之前预期要低,主要原因是公司的三项费用增长过快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年公司虽然实现了营收同比增长达到13%,但是净利润增速过缓,其中政府招投标销售增加,导致产品价格下降,而安装、运输等费用增长,其次,公司加大了直销力度等原因也致使销售费用增幅较,公司2008  年销售费用率达到13.02%、管理费用率达到12.12%、财务费用率达到2.67%,分别同比增长了1.90%、0.24%及0.28%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
※政府采购扩容效应将在2009  年一季度体现
医疗器械行业在2008  年下半年引来国家政策利好,2008  年11  月24日国家为了扩大内需促增长,颁布了“新增48  亿元支持农村卫生服务体系建设”政策,48  个亿中设备投资占比加大,特别是政府采购中提高X  光机高频产品的比重,万东医疗作为国内医疗器械行业的龙头企业,产品系列齐全主要产品为核磁共振仪和X  线仪,X  线仪产品线较为完整,包括较为低端的常规X  射线诊断设备以及直接数字成像DR  设备,  高频胃肠诊断设备,血管介入治疗设备等多种X  线仪,其中医用X  射线机产品在国内市场占有率第一,因此公司作为X  射线产品的龙头公司将直接受益,但是政府采购高峰期集中在2009  年2‐3  月份,因此,政策拉动公司业绩增长效应可能将体现在公司2009  年的第一季度的报表,而不是2008  年年报上。

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