09  年不容乐观，10  年增长明确
在  08  年行业低景气度下，公司1-9  月累计接待游客增长6.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时收益于索道提价和税率降低（税率下调至28%），营业收入同比增长11.02%，净利润增长13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2008  年公司的总体盈利质量较高，扣除非经常损益后的净资产收益为15.01%，比去年同期增加0.65  个百分点。
“十一”黄金周后景区游客出现较大幅增长，截止至11  月11  日，黄山风景区就接待进山旅游210  万人次，预计2008  年全年黄山的游客接待量将达到223万人次，同比增长10%；从公司的历史数据来看，经济周期和交通是影响公司业绩的主要因素，在09  年宏观经济增放缓的情况下，公司09  年的经营状况不容乐观，保守估计09  年景区游客增速与08  年相同，游客人数约245.6  万人左右；2010  年在京福高铁安徽段、皖赣铁路2  线和黄山至杭州铁路客运专用线开通、上海世博会和经济逐渐回暖等事件推动下，游客增速有望得到快速增长，大约在12%。预计08-10  年EPS  为0.41，0.49  和0.60  元,  给予“增持”评级。
景区门票提价提高折价基数，为未来收入增长提供支持
黄山景区门票自2009  年5  月1  日起，旺季门票价格由200  元调整为230元，淡季由120  元调整为150  元。从公司历次提价后的市场反映来看，此次提价对游客量的负面影响有限。公司2005  年提高名义票价后，当年的游客量仍6.7%的增长（图1）。但是由于09  年旅游业受全球经济下滑影响，形势较为严峻，公司实际票价提升未必会与名义票价同步，而更有可能是公司继续采取08年门票优惠来吸引客源。这次提价实际上是提高了公司日后的折价基数，有助于稳定实际人均票价，为未来门票收入的稳定增长提供支持。