收购新华印刷个人股权，增厚EPS0.03元，提升企业价值2.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　时代出版董事会决议受让新华印刷158名员工所持有的1344万股，从而将直接持股比例从65.92%，提高到86.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（1）收购折价明显，从而增厚EPS0.03元，提升企业价值2.6%。本次收购定价为1.5元/股，总计2016万元，如果按照2008年年底披露的财务数据计算，新华印刷总股本6500万股，总资产42348.8万元、净资产22820.71万元、净利润3062.85万元，每股净资产3.51元，每股收益为0.47元，对应的PB为0.43倍，PE也仅为3.2倍，而时代出版当前股价对应08年的PE为25.5倍，增厚EPS约0.03元，每股市值提升0.72元，幅度为2.6%。(2)整合剩余股权的可能性依然存在。收购完成后，时代出版对新华印刷的累计持股比例达到89.68%(加上教育社和少儿社的持股)，剩余股份的分布为：4名自然人持有421万股，占6.48%；人民教育出版社和中国地图出版社各持有100股，安徽新龙图进出口贸易公司持有50万股，时代出版仍有可能继续收购剩余股权。
　　维持“谨慎推荐”的投资评级
　　我们维持之前的盈利预测，即09-11年EPS分别为1.18元、1.29元和1.35元，当前股价对应的PE分别为24、22和21倍，即使对现有业务，也存在一定的低估，而公司作为国内第二家出版类上市公司，在全国深化文化体制改革，大力推行“跨行业、跨地区、跨媒体”的背景下，其先发优势非常明显，市场还没有估计到公司的整合价值。而我们认为公司后续对动漫、文化地产、印刷、发行、期刊、跨地区出版资源的整合是可以预期的。因此，公司应该享有更高的估值溢价，我们维持“谨慎推荐”的投资评级，建议投资者逢低买入，长期持有。