  08年亏损37亿元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08年公司实现营业收入678亿元，营业成本669亿元，分别同比增长34%、63%，营业利润率1.1%，下降约17个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现归属于母公司所有者的净利润-37.0亿元，每股收益为-0.31元，与我们预期的-0.32元基本一致。虽然亏损，公司拟每10股派发现金红利1元（含税）。
  燃煤成本高企是导致公司亏损的主要原因。公司服务华东及南方区域电厂较多，在08年燃煤价格和运价大幅度上涨情况下，公司单位燃料成本同比上涨45.9%。
  短期资金流紧张导致09年外延式扩张或受阻。08年公司燃料成本激增，短期借款加大。公司资产负债率从07年度的58%突增到08年的75%，其中短期借款更是迅猛增长。公司财务费用同比上涨87%，除了因为在建项目投产停止利息资本化以外，公司合并中新电力报表，以及由于新加坡元相对美元汇率的变化，导致其发生汇兑损失约1.7亿元。
  公司是煤炭价格下跌的受益者。公司业绩对于煤炭价格的敏感性较高，随着煤炭价格的回落公司业绩将迎来反弹。我们预计09年、10年公司每股收益为0.34元和0.40元，维持“谨慎推荐”的投资评级。
  风险因素。由于09年煤炭合同仍然没签订，合同煤价格尚不确定；一季度由于要消化剩余部分库存煤炭导致燃煤成本仍然较高，一季报业绩可能低于市场预期。