扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

三一重工研究报告:兴业证券-三一重工-600031-点评-090331

股票名称: 三一重工 股票代码: 600031分享时间:2009-04-02 18:17:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴华
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 167 KB 分享者: 苦****雨 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

投资要点
􀁺  混凝土机械逐渐复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年10  月公司的泵车销售情况还处于正常状态,11  月内外需同时大幅下滑,12月和1  月为了清存货部分产能闲置,直到09  年1  月底2  月初,才逐渐恢复。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-2  月泵车累计销售135  台左右,3  月200  台左右,出口同比下滑30%-40%,以中部和东北地区销售情况最好。托泵1-2  月累计销售300  台不到,由于下游基建占比大于泵车,其复苏的情况好于泵车,预计整个混凝土机械1  季度下滑
20%-25%。
􀁺  桩工机械有望翻倍增长。受益于高速铁路建设,公司旋挖钻机08  年累计销售300  台左右,今年前3  月就已经销售100  多台(2  月单月销售50  多台),预计全年销量能实现翻倍。
􀁺  履带起重机稳步增长。公司08  年履带起重机外销数量占比达到50%,外销收入占比达到60%-65%,一般以大吨位为主,主要供应中东、非洲等地区大型石油石化建设和风电等能源建设。今年由于外需萎靡,公司加大对国内的销售力度,型号也从400t  以上慢慢转移到240t-400t  这种国内需求较大的型号。由于履带式起重机用钢量较多,08  年钢价大幅上涨导致毛利率出现下降,预计在23%左右,09  年由于产品结构的小型化发展,毛利率回升的幅度不会太大。
􀁺  挖掘机增长迅猛。公司1-2  月累计销售挖掘机600  台左右,3  月预计销量在1000  台左右,市场份额有望突破6%,由于规模效应逐渐显现,毛利率较之08  年有较大的提升,预计在28%左右,净利率在8.5%左右,有望超过3.8  亿元的保底净利润预测,挖掘机也将成为第二个销售收入突破50  亿元的产品,也解决了混凝土机械一只独大的局面,加强了业绩的稳定性。
􀁺  公司3  季报中,存货为31.93  亿元,应收账款为34.76  亿元,预计08  年年报数据还将上升,存货和应收账款成为09  年公司严控风险的地方,也由此造成公司的现金流情况不会很好看。但公司3  季度有息负债为36  亿,货币现金为29.6  亿,资产负债率为58.6%,低于行业62.92%的平均值,并且目前还有100亿左右的授信额度没有使用,在资金上不会出现太大的问题,能保证正常经营有序稳定进行。
􀁺  我们认为公司作为工程机械行业的龙头,在09  年甩掉投资收益亏损的包袱后,有望继续保持主业的稳定增长。我们给予公司08-10  年EPS  分别为0.78  元、1.22  元和1.35  元,对应09  年PE  为30  倍,PB  为6.18  倍,维持公司“推荐”评级。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com