公司产品结构向高端产品集中:2008 年公司成功研制出世界最高电压等级的1000kV 变压器、±800kV 特高压直流换流电抗器、500kV 可控电抗器、1000kV 电压电流互感器、环形互感器等产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司通过中标呼伦贝尔至辽宁直流输电工程、红沿河核电工程项目及四川省雅砻江、云南糯扎渡大型水电项目等一系列国家标志性工程项目、重点工程项目,扩大了公司在大型电站变压器领域的市场份额。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前公司高端产品占公司在手订单金额的70%左右,定单质量明显提升,盈利能力进一步增强。
国际市场开拓效果显著:2008 年公司加大国际市场开拓,公司的塔吉克斯坦输变电成套工程项目220kV 输变电线路工程提前半年竣工并一次送电成功,提高了公司在国际市场的影响力。2008 年公司陆续中标苏丹国家电力公司成套工程承包合同、巴基斯坦成套项目。公司高端输变电产品批量出口美国、哈萨克斯坦、土耳其等国。公司自营出口及成套项目签约比重明显上升。
2009 年业绩增长有保障:公司目前在手订单170 亿元,生产任务饱满。09年国网公司电网建设投资约2600 亿元,南网公司电网建设投资约1134 亿元,全国电网总投资达到3734 亿元,比上年增长了29%。预计在国网通过各种融资手段解决建设资金问题后,电力设备市场需求将迅速提高。特高压项目投资会加快。此外2008 年公司的塔吉克斯坦500kV 输变电项目2008 年确认收入人民币7.52 亿元,预计09 年项目将完工,确认收入约11 亿元左右。
投资评级:预计公司2009 至2011 年的每股收益为1.24、1.55 和1.77 元(详细盈利预测见后表)。按2009 年25 倍市盈率计算,估值区间为28-34 元,维持“审慎推荐-A”的投资评级。