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天威视讯研究报告:国都证券-天威视讯-002238-业绩符合预期,短期增长动力不足-090331

股票名称: 天威视讯 股票代码: 002238分享时间:2009-04-02 16:17:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 归凯
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 186 KB 分享者: bnu****pu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1.  用户数量和各项业务收入稳中有升
截止报告期末,公司共拥有的有线数字电视用户终端数为105.90万个,交互电视用户终端数为5.19万个,付费频道用户终端数为4.87万个;宽带在网用户数为25.39万户。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司各项业务中,宽带业务收入增长相对较快,全年实现营业收入18,338万元,同比增长14.17%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2.  加大了内容建设力度
公司在付费电视频道业务方面,完成了欧洲足球频道、孕育指南频道、华诚高清频道以及网络电视气象频道等引进播出工作。互动点播业务方面,引进了影视、综艺、动漫等各类型节目约8000小时,策划并推出《政企文化》、《点击奥运》等各类节目专题30余个,节目储备储备达2万小时,较去年增长100%。
3.  内生性增长短期存在一定增长压力,2010  年出现业绩拐点
公司享受的数字电视收视费自2006年1月1日至2008年12月31日免征营业税的政策即将到期,所得税率也将从2008年的18%过渡到2009年的20%和2010年的22%。这将对业绩的短期增长有一定压制。于此同时,由于公司整体转换时间较早,折旧摊销费用将从2011年起大幅下降近1亿元,届时业绩将有大幅度提升。
4.  存在外延式扩张预期
公司存在收购深圳关外150万户有线电视用户的预期,如能收购成功将成为刺激公司股价的催化剂,但时间存在不确定性因素。

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