  最坏时刻即将过去。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年前2个月工业经济和进出口数据加速探底的同时，也隐含着诸多先行指标复苏的迹象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）宏观景气先行指数小幅回升，PMI指数强劲反弹，发电量跌幅收窄，而房地产、汽车等先导性行业景气初步回升。外围经济方面，LEI、PMI、消费者信心指数、零售、新屋开工数等指标回暖支持美国经济3季度后筑底回升的可能。从这个意义上，宏观经济已经初现春意，尽管复苏之路仍将充满波折，但最坏的时刻即将过去。
  2季度后经济复苏趋势渐趋明朗。审视过去十年的周期轮回，出口和房地产两大需求引擎一直主导着中国经济的表现，而本轮周期调整能否走出谷底同样取决于内、外需的复苏前景。从投资拉动效应呈现、房地产回暖的延续，到外围经济复苏曙光显现，相信中国经济有希望在1季度探出年内的底部，2-4季度后逐季回升的态势将渐趋明朗。我们预期09年1-4季度中国GDP同比增速将分别在6.0%、6.5%、7.5%、9.0%左右。
  市场估值中枢可望上移。经济筑底回升的预期以及流动性的延续支持A股市场在2季度继续看高一线，但是估值的约束使得上行幅度较为有限。而经济乐观预期兑现、累计涨幅过大造成的获利盘压力等将成为市场波动的诱因。此外，经济数据低于预期、IPO开闸等情景如果在2季度发生，市场将会面临真正的压力。在良好的基本面预期下，市场估值中枢有望上移。我们预期2季度A股滚动PE估值在17-22倍间波动，对应上证综指2100-2700点的区间。