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江南高纤研究报告:平安证券-江南高纤-600527-涤纶毛条经营稳健,复合纤维增长明确-090401

股票名称: 江南高纤 股票代码: 600527分享时间:2009-04-02 15:15:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴琳琳
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 116 KB 分享者: lev****he 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、国内刚性需求是支撑皮心型(ES)纤维增长的主要力量,公司产能释放的步伐同步于市场增长,下游客户仍然存在较大的开拓空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、公司涤纶毛条产品具有较强的定价权,细分产品吸引了稳定的客户资源,下游需求稳定同时对羊毛的替代作用明显,使得该业务经营稳健。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1、公司是国内最大的涤纶毛条和复合短纤维生产商。公司涤纶毛条产品具有较高的附加值,在国内市场占有率高达60%以上,具有很强的定价权,是公司利润的主要来源;而公司另一产品复合短纤维新增8万吨项目已经安装完毕,产能的逐步释放将促使公司下一轮的增长。
2、由于一次性卫生用品的出口额仅占总销售的6%左右,国内需求仍然是支撑其增长的主要力量,因此08年经济危机对卫生消费品的增长影响有限。预计未来国内ES纤维的需求将随一次性卫生用品消费的提升保持每年10%的增长。公司具有较好的市场开拓能力,ES纤维下游仍有很大的市场开拓空间来消化新增的产能。
3、公司涤纶毛条业务经营相对稳健,专业化的生产、质量突出、指标稳定使公司得到了较高的认可度,最重要的是公司独特开发出的细分品种增强了下游客户对公司的依赖度。价格优势对羊毛的替代效应明显,较高的市场占有率掌控话语权。目前,该产品销售旺盛,新增4000吨产能的释放将促进业绩的增长。
4、我们预计公司09  年、10  年和11  年的业绩分别为:0.30  元、0.41  元和0.50  元,公司涤纶毛条业务经营稳健,复合纤维前期具有良好的市场基础,受下游卫生消费品刚性需求拉动,新增产能的释放将促进公司未来的增长,公司管理层具有较强的市场开拓能力,同时具有良好的风险和成本控制能力,首次给予“推荐”的投资评级。

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