上市6  年业绩增长愈6  倍，生产和研发基地布局完成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】联化科技主营业务包括农药中间体、医药中间体以及精细与功能化学品等，2010  年至2014年间，公司营业收入从19.7  亿元增长至39.7  亿元，年均复合增速19.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2014  年公司实现净利润5.5  亿元，较2008  年上市时增加6.3  倍。公司坚持“定制生产”的发展战略，与跨国农药、医药巨头建立了长期稳定的合作关系。公司在浙江、上海、江苏、山东等地布局了8  个生产和研发基地，完成了3  级研发体系的建设，为未来发展奠定良好基础。
        医药中间体业务发力，产品切入巨大的心血管、糖尿病等药品市场。联化科技近几年逐步加大了在医药中间体业务上的投资，计划募集资金投资5.8  亿元建设医药中间体项目，生产新型心血管疾病、糖尿病等药物的关键中间体。心血管疾病、糖尿病当前全球市场规模均超过500  亿美元，且仍处于患者人数快速增长期，市场空间巨大。预计募投项目投产将贡献收入13.9  亿元，净利润3.9  亿元。届时医药中间体业务占公司收入的比重将从当前的10%上升至24%左右，成为公司未来几年发展的重要推动力。
        收入规模、盈利能力及运营效率领先同行。与同行相比，公司收入规模处于领先地位，表明公司客户资源丰富，产品种类较多。公司毛利率维持在30%左右，在同行中处于中等水平，依靠良好的费用控制能力，公司销售净利率在5  家可比公司中居首。此外公司存货周转、应收账款周转等指标也好于同行，表明公司经营效率高。
        公司盈利预测及投资评级：我们认为公司在中间体定制领域的优势明显，新募投项目的盈利前景较好，未来3  至5  年公司仍将保持每年10%-30%左右的收入和利润增速。当前市场对于公司的看法可能过于悲观，给予公司的估值偏低。基于我们的盈利预测，公司当前股价对应2015  至2017  年盈利预测的PE  分别为21.5  倍，17.3  倍和15.4  倍，公司当前市值约154  亿元。考虑到公司良好的业绩增长前景和行业竞争地位，我们认为公司对应2016  年盈利预测的估值在25  倍左右较为合理，未来12  个月目标价为26.5元，维持“强烈推荐”评级