寿险业务：保费端增长已经恢复  1.利率下行，寿险产品相对吸引力大大增强，将对理财产品形成替代  2.产品结构优化，新业务边际将稳步提升  3.我们预计2015/2016/2017年中资寿险公司新业务价值平均增速分别为37%/22%/20%
        投资：短期表现优异，长期利率下行带来隐忧  1.A股企稳为保险股投资收益反弹创造了条件  2.净投资收益率创新高，但面临下行隐忧  3.国际经验表明，在利率下行周期保险公司还是能获得不错的投资收益
        ?主要观点汇总：  1）寿险行业恢复高速增长：在经历了2011-2013年调整之后，我国寿险行业新业务价值增长逐渐恢复到20%以上的较高水准（1H15上市寿险公司增速都在30%以上）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计未来中国货币政策将进一步宽松，因此银行理财产品收益率将继续下，寿险产品与银行理财产品相比吸引力将进一步增强，并将对银行理财产品形成替代。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在此背景下，我们预计寿险行业保费和价值都将保持高速增长  (我们预计2015-17香港上市中资寿险公司NBV平均增速分别为37%/22%/20%)。  2）财险行业强者愈强：对于财险业，虽然保费增速出现放缓的趋势，我们依然认为行业保费增速依然可以维持在10%以上(我们预计2015-17香港上市财险行业保费增速分别为11%/10.8%/10.5%)；我们预计优秀的上市财险公司的综合成本率将维持在98%左右，优秀的上市财险公司的ROE在2015-2017年有望维持在18%左右的优秀水平。  3）短期投资端已经企稳，长期利率下行无需过分担忧：短期来看，8月底A股去杠杆完成之后，已经企稳，且三季报数据显示，保险公司权益投资表现远远好于A股整体表现，加之四季度A股有不错的反弹，为保险公司短期投资收益率反弹打下了良好的基础。长期来看，利率下行会使得保险公司净投资收益率将缓步下行，从国际经验比较来看，我国寿险公司未来依然有能力获得4.7%以上的平均投资收益率。  4）估值已经过度反映了不利预期：中长期来看，即便我们考虑寿险公司长期投资收益率下降至4.5%，人民币兑美元贬值10%，中资寿险公司的估值约为1.45x  2015E  EV依然低于历史平均水平（这一估值水平隐含的新业务价值倍数不到15倍，隐含的新业务增长率10%左右）