事件:
公司发布公告:根据《江苏省通信管理局关于同意江苏亨通光电股份有限公司开展宽带接入网业务试点的批复》,公司获得苏州市范围内开展宽带接入网业务试点资格,试点截止日期为2017年12月31日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
2014年12月工信部发布了向民间资本开放宽带接入市场的通告,并公布了《宽带接入网业务开放试点方案》,通过向民间资本开放宽带接入网业务,吸引民营企业参与到我国基础电信领域的建设和运营中来,此次亨通光电获批宽带接入网业务试点资格,符合公司三大转型战略,我们点评如下:实现自身格局再度突破,转型战略稳步推进
此次公司成功获批江苏省第二批宽带接入市场开放试点,是公司在光通信产业链的进一步延伸,标志着公司从产品供应商、通信网络技术服务商向宽带接入业务运营商的升级转型,在公司三大转型(生产型向研发生产型、产品供应商向系统集成服务商、本土企业向国际企业转型)的道路上又迈出坚实的一步。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
宽带接入优势明显,开拓新的盈利增长点
公司开展宽带接入业务具有天然的优势,宽带接入业务也称为宽带上网的“最后一公里”,多数宽带接入采用光纤接入到户(FTTH)。而公司的传统优势业务在于光通信,首先,公司作为光纤光缆的制造商,在"最后一公里"宽带接入的建设上面具有明显的成本优势;其次,公司是光通信的龙头企业,对光纤接入的理解更为深刻,自然提供的宽带接入业务服务质量会更好;最后,公司与三大运营商建立了长期的合作关系,相比其他企业,公司与运营商的合作更具优势。
因此,在获批进入宽带接入市场之后,公司可以充分发挥自身在产品、技术、资金、市场等优势资源,从试点区域开始,逐步发展宽带市场业务,为公司开拓新的盈利增长点。
业务下沉走近用户,未来转型选择空间更大公司以往作为产品供应商,面向客户多数是运营商,此次进入宽带接入市场,我们认为公司从幕后走向台前,离用户更近一步,一方面为公司未来外延转型新方向奠定一定基础;另一方面,我们认为公司的大数据战略转型与该业务具有协同效应,运营商大数据的应用能够为公司打开宽带接入市场提供支持,同时,宽带接入积累的客户资源,有利于大数据的收集和分析。
中长期看,主营保证业绩持续高增长,奖励基金&员工持股调动公司积极性、驱动公司业绩增长,海外业务借力"一带一路"、战略转型互联网+将推动公司持续快速增长。
一、主营方面:光通信利润持续释放、海缆和特种导线超预期突破等将推动公司业绩持续改善
首先,传统主营方面,国内光棒反倾销为行业价格企稳回升奠定了基础,而中国移动的大规模招投标(1亿芯公里,同比增长60%以上,价格同比增长5%-10%)给行业需求带来的强劲的增长和保障,公司中标份额第一,占比15%,同时光棒620吨项目增强了公司产业链一体化核心竞争力,并为公司在全球新兴市场快速扩张奠定坚实基础。同时,电力电缆、铁路信号缆受国网和铁路建设拉动有望快速增长。
其次,新产品方面,公司特种导线持续第一投标即获得第三名好成绩,今年预计做到8个亿收入,未来有望持续快速快速增长;同时,海缆已有成熟的生产工艺,取得了UQJ认证和泰尔认证,经过前期导入,海缆已经有一定市场突破,累计订单金额达6亿,中标军工业务也打开了公司的军工市场空间,我们预计未来将进一步扩大市场、快速增长,将为公司的中长期成长作重要支撑。
二、公司动力:奖励基金信托和员工持股计划将调动公司积极性
公司制定《奖励基金运用方案》,委托苏州信托在协议约定时间内择机用奖励基金购买本公司股票。目前第一期的5600万已经购买了公司股票,价格在14元-15元。
同时,公司最新公告积极推进员工持股计划:拟设立信托计划在董事会和股东大会批准员工持股计划方案后的十二个月内,利用2013年和2014年已提取的奖励基金约合人民币3176万元通过二级市场购入公司股票,锁定期三年。
我们认为,股权奖金基金计划和员工持股计划的实施将股东利益和管理层利益绑定,将建立公司管理层的长效激励机制,调动公司核心骨干员工的积极性,推动公司快速发展。
三、长期战略:海外业务借力"一带一路"、战略转型互联网+、新能源布局将支撑公司未来业绩快速增长
1、大力发展海外市场是公司的重要战略,通过收购电信国脉(具备工程总包一级资质和系统集成甲级资质),公司将进入工程总包(通信和电力)领域,从硬件制造商升级为系统综合解决方案服务商。近期又收购了印尼voksel和阿伯代尔集团,进一步打开了东南亚、非洲、中东、欧洲等地区的市场,公司借力"一带一路"战略,实现海外业务快速发展。
2、战略转型大数据/物联网是公司制定的确定性重大战略,因此,尽管公司宣告收购挖金客信息失败,但是仍将沿着这个方向继续进行转型的尝试,值得期待。
3、基于海外"一带一路"战略+转型互联网/大数据的战略,公司将继续进行外延式并购和投资,并不断丰富和延伸上述战略意图和业务形态,实现公司的可持续快速发展。
4、公司与清华大学苏州汽车研究院在新能源汽车控制系统、充电设备系统集成和充电桩系统解决方案等相关技术研发与成果转化领域建立战略合作关系。公司前瞻布局新能源板块,主要为全面进入新能源汽车产业链进行战略布局,充分发挥校企双方的优势,不断提升自主创新能力和核心竞争力,看好其未来发展。
盈利预测与投资建议:短期看,受益光棒反倾销和光纤、光缆需求增长,同时海缆和特种导线超预期快速增长,公司业绩将继续高增长。此外,公司战略转型大数据/物联网的步伐坚定;中长期来看,公司海外业务(电力和通信)通过内生外延方式,借力"一带一路"战略快速发展。同时,战略转型大数据/物联网方向确定,值得期待。因此,我们看好公司中长期发展,保守预计公司15-17年EPS为0.43元、0.59元、0.75元,重申"增持"评级。
风险提示:行业竞争加剧、费用居高不下、转型失败