申通借壳艾迪西
　　艾迪西公告将全部资产置出，同时向德殷控股、陈德军、陈小英发行股份（149.00亿元）及支付现金（20亿元）购买申通快递100%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时向9名特定对象非公开发行股票募集不超过48亿元配套资金，发行价格16.44元，其中20亿元用于支付现金对价，剩余部分用于4大项目建设。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　快递行业将继续保持较快增长
　　受益于电商行业的崛起，快递行业迅猛发展，行业快递量从2011年的36.7亿件增长到2014年的139.6亿件，连续5年保持50%以上的增长；行业收入也从2011年的758亿增长到2014年的2045.4亿元。三通一达+顺丰与电商等高频次、大数量快递需求行业深度结合，是电商行业发展的最大受益者。预计未来3年电商仍将保持接近20%左右的增速，快递行业也将继续受益。受益跨境电商的快速发展，国际快递业务将成为快递行业新增长来源。
　　申通快递：加盟的轻资产模式快速扩张
　　公司2014年累计快递量为23.52亿件，实现营业收入59.74亿元，平均单件收入2.54元；而2014年全国快递行业平均单价为14.65元。公司采取加盟的轻资产模式进行扩张，因此收入确认上与直营网点有差异，实际终端快递收入类似电商GMV，估计为报表收入的4-5倍，即240-300亿左右。2015年1-9月累计快递量为24亿件，占全国同期快递量的17%。
　　风险提示
　　借壳审批风险、交易被终止的风险、行业增速下滑风险、行业竞争加剧的风险。
　　快递第一股，给予“买入”评级
　　三通一达+顺丰与电商等高频次、大数量快递需求行业深度结合，是电商行业发展的最大受益者。预计未来3年电商仍将保持接近20%左右的增速，快递行业也将继续受益。16-18年承诺业绩为11.7亿，14亿，16亿，我们预计15-17年EPS为0.02/0.77/0.95元（16年借壳增发后计算），首次给予买入评级。考虑到快递行业的高成长性和公司标的的稀缺性，我们以16年PE30倍估值，公司重组完成后合理估值为350亿元。同时，申通的上市，也有望激活相应板块，带动板块内相应公司的估值水平。