􀁺  业绩快报高于我们的预期：小商品城今天发布  08  年业绩快报，预计本年实现营业收入26.4  亿元，同比下降9.16%；营业利润8.354  亿元，增长47.01%；利润总额8.36  亿元，增长47.91%；净利润6.086  亿元，同比增长67.89%；摊薄EPS  为1.79  元，高于我们此前每股收益1.77  的盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  收入下降的主要原因为房地产结算收入的大幅下降：我们估计房地产收入同比07  年减少约在3  亿元，而市场经营收入由于三期一阶段的开业，收入增加额约在2  亿元左右，但篁园市场和商城宾馆装修可能影响收入在2000-3000  万，而自营商品出口受到海外市场经济危机的影响也有所下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  费用率大幅下降导致营业利润率显著提升：根据预告内容，我们估计本年三项费用率下降幅度可能在4%以上，导致公司营业利润率达到31.6％，同比07年的19.55%提升近10  个百分点，这其中的原因除了市场经营规模扩大，集约化效应的体现之外，也和房地产项目减少造成管理费用和营销费用下降有关。
􀁺  上调盈利预测，维持“买入”投资评级。预计小商品城2009-2011  年实现营业收入35.85  亿元、45.23  亿元和56.76  亿元，同比增长35.8%、26.2%和25.5%；净利润8.83  亿元、11.25  亿元和13.64  亿元，同比增长45.21%、27.43%和21.27%，09-11  年复合增长率31%，EPS  分别为2.6  元、3.31  元和4.01  元。