市场观察:
1、【进口大豆】需求方面,根据12 月3 日USDA 出口销售报告,截止11 月26 日当周,当前年度市场美豆周度净销售87.8 万吨,上周销售117 万吨,其中对中国周度净销售52.1 万吨,较上周75 万吨大幅减少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美豆周度出口为200 万吨,上周为191 万吨,当前市场年度累计出口1958 万吨,上年同期2032 万吨,当前作物年度的大豆累计销售3226 万吨,去年同期为3831 万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因为销售落后的原因,出口速度也开始放缓,主要原因是对华销售依旧落后去年约550 万吨。当周对华销售情况不乐观,本年度对华未装船量保持低位499 万吨,去年同期为1019 万吨。
供给方面,从12 月底前将到港的南美大豆数量来看,南美大豆对美国大豆的挤出效应非常明显,按照美国农业部预计中国2015/16 进口8050 万吨大豆估算,美豆的出口未来很有可能会向下调整。阿根廷大豆的出口关税将从2016 年起每年下调5%,这些大豆会对市场造成一定的冲击。从长远看,由于大豆出口关税的逐年降低,未来阿根廷大豆用于国内压榨和出口的结构或许会发生变化。南美种植方面2015/16 年度巴西种植面积预计增加100 万公顷,达到3310 万公顷,阿根廷农业部预计阿根廷大豆种植面积增加80 万公顷,达到2060 万公顷,受益于厄尼诺天气,南美大豆倾向于高单产。
南美的种植情况有所好转,昨夜美盘大跌,建议中长期仍旧以偏空思路对待。
2、【棕榈油】马棕油11 月库存将达到创纪录的283 万吨,月度产量204 万吨,产量增加,库存攀升和需求疲弱导致此前预期未兑现。受干旱影响,市场普遍下调了棕榈油产量增长的预期,但是并不认为厄尔尼诺会导致减产。印尼的生物柴油政策在面临油价低迷的情况下,也面临较大的财政压力,政策执行力度还很难预测。24 度精炼棕榈油,今日新加坡现货商给的南方港1 月船期CNF 报价是565 美金,折合进口成本约4560 元,倒挂约100 元。4 月船期的棕榈油报价605 美金,倒挂约120 元。
在季节性减产和干旱的影响下,预计10-11 月底是马来西亚棕榈油库存的高点,明年3-4月是库存的低点。当前油脂市场主要的交易因素就是厄尔尼诺对棕榈油产量的影响,其次是北美大豆销售和南美大豆的种植情况。油脂供给充裕的局面暂看不到改变的趋势,目前受益于美豆反弹,大连盘面价格已经反弹,关注12 月马棕油报告减产及库存情况。
3、【豆油豆粕】截止12 月4 日当周,油厂开机率56.2%,维持高位,压榨量为177 万吨,预计下周压榨量将继续提升,到达190 万吨,为历史单周新高。大豆到港明显增加,进口大豆库存达到570 万吨,较上周增加20 万吨。截止12 月7 日,沿海地区油厂豆粕库存61.14万吨,较上周增加0.33 万吨,未执行合同329.68 万吨,较上周增加60.74 万吨。2015/16年度迄今全国大豆压榨1501 万吨,较上年增222 万吨,增幅17%,压榨量较去年明显增加,今年豆油豆粕需求较好,主要原因是低价豆油豆粕在替代其他食用油和蛋白粕上有较好表现。
2014/15 年度,中国进口大豆7800 万吨,较上年大幅增长,产业界人士认为2014/15 年度,豆粕对其他蛋白粕的替代已达到极值,未来,玉米、DDGS 价格下跌,豆粕的需求增速放缓,养殖业目前以及明年也还不支持饲料需求的增加。天下粮仓预计11 月到港720 万吨,12 月到港860 万吨,1 月份到港680 万吨,后期压榨仍处于高位,供给压力依旧不小,同时受季节性需求减少的影响,油厂也更倾向于挺油的价格,动态来看豆粕价格较豆油维持相对弱势。
若未来受天气影响棕榈油减产,导致豆油价格上升,大豆的压榨量上升,则豆粕价格将进一步走弱,因此目前依旧可以做多油粕比。就单边投机,尽管在美豆的提振下,国内油脂和粕类市场大幅反弹,但目前的基本面来看,建议逢高做空豆粕。