1、中金公司
预计宏观政策的基调将转向供给端改革,同时兼顾需求端的有效管理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去三年来,本届政府的施政重点是稳增长,但经济增速持续下行,增长动能依然疲弱,部分反映了供给端的问题制约了经济增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从近期政府高层释放出来加快供给端改革的信息看判断,明年经济工作的基调将转向促进经济结构调整的供给端改革。同时,由于短期经济增长仍处于潜在增长之下,宽松的需求端政策仍将发挥稳增长的作用。明确有力的供给端改革可以提高居民和企业部门对未来增长的预期,从而有利于短期和中长期的消费和投资增长,供给和需求可以相互促进,提升投资者对中国经济增长的预期。
预计供给端改革方向进一步明确,执行力有望加强。实施供给端改革已经在高层形成共识,其目的一是增加要素投入,二是提高全要素生产率,将生产要素从无效率的行业配置到有效率的行业。预计明年结构性改革将加快执行,特别是减税等财政改革将发挥重要作用。供给端改革的一个抓手是化解产能过剩。借鉴上一轮国企脱困的经验,预计中央政府将发挥主导作用,财政将承担部分成本。当前政府拥有足够资源(包括大量的财政存款和公共部门储蓄)解决产能过剩问题。
2016年经济增长目标可能下调,但6.5%的增速仍是底线。鉴于政策基调的转变以及实现7%的增长目标有难度,预计明年增长目标可能从过去的7%有所下调,但6.5%是“十三五”期间经济增长的底线,预计政府仍会坚守这一目标。由于当前经济处于结构调整期,过剩行业去产能,而新兴产业方兴未艾,但上升规模尚不能弥补传统工业规模的下降,预计经济仍将震荡筑底。如果结构性改革取得进展,“十三五”中后期经济增速可能企稳回升。
财政政策将发挥主导作用。预计会议仍会将政策表述为积极的财政政策和稳健的货币政策,但在具体执行上,货币政策将继续保持宽松态势。
由于企业部门高杠杆和银行部门风险偏好降低,货币政策的边际效果下降,预计明年财政政策将发挥主导作用。在货币政策方面,央行将通过降息降准继续引导无风险利率下行,进一步释放流动性,并保持人民币汇率基本稳定。明年宏观政策将在促进消费方面发挥更大作用。