中小创近忧在于减持压力，远虑在于IPO  放开
        “6  个月不得减持”期限临近，中小创减持压力相对更大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为应对股市异常波动，证监会曾在7  月8  日规定上市公司重要股东及董监高人员在6  个月内不得在二级市场减持本公司股份。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此2015  年下半年积累了近900  亿股已解禁而无法流通的股份，占当前流通市值的3%。积压的股份和16  年1  月新解禁的股份将在短期内带来供给压力。分板块看，中小板和创业板累积的股份市值占当前流通市值的比例高达4.8%和4.4%，中小创面临的减持压力高于主板（2.5%）。
        IPO  重启，注册制临近，创业板供给压力更大，且外延式扩张有可能受到限制。
        目前IPO  已经重启，并且注册制推出的进程也有望加快。截至12  月4  日，已完成预披露的IPO  排队公司达到602  家，假设未来IPO  放开，两年内消化排队公司，则每年IPO  公司数占当前存量公司的比例为11%，创业板IPO  公司占比达21%。因此，创业板将面临更大的供给冲击。此外未来注册制的实施将促使很多有希望上市的公司不再愿意被收购，上市公司的并购成本可能会提升，从而当前基于并购的外延式扩张步伐有可能放缓。
        国内经济依旧缓慢筑底，即便未来供给侧改革切实推进，加速去产能利好周期龙头，周期股的估值调整仍然尚欠一跌；而美国加息靴子也尚未完全落地，追逐周期的时机未至
        11  月中采和财新的PMI  显示国内制造业形势依旧严峻，工业品价格下行压力仍大，而非制造业保持平稳扩张态势。结合国信宏观对11  月的经济数据预测，预计国内经济仍处在缓慢探底过程，经济面虽未完全企稳也没有明显恶化，因此大规模的经济刺激政策在近期不太可能出现。而且未来政策走向更有可能走向供给侧改革，而非传统的刺激路径，周期股的估值调整可能仍然尚欠一跌。
        另外上周五美国11  月非农数据好于预期，强化市场对美联储12  月加息的概率。
        但毕竟加息的靴子仍悬空中，对于周期类股票等风险资产仍有一定抑制。在国内经济处于缓慢筑底，美国加息尚未尘埃落定之际，当前并非追逐周期的时点。
        切换为周期的时机未至，而中小创则面临供给压力，当前时点建议配臵高现金流和高股息率的稳健性行业，如家电、银行、交运、乘用车等；短期博弈可适当关注长期被美国加息预期压制的黄金，加息落地前后可能出现反弹
        上周市场先后出现房地产、建材、金融等周期股领涨行情，市场开始思考是否到了“弃成长追周期”的风格切换时机。综合前面所述，我们认为当前并非全面切换为周期股的时机，而中小创未来将面临较大的供给压力，因此建议选择一些高股息率的公司进行稳健配臵。
        高股息率为股票回报率提供安全边际，而高现金流是高股息率的前提。目前全部A  股的股息率为1.48%，每股经营现金流净额为1.30  元。从各个行业的股息率水平看，空调、银行、铁路运输、乘用车等行业的股息率在3.6%以上，高于AA+级的5  年期公司债到期收益率。从各个行业的每股经营现金流看，金融、通信运营、白色家电、航空运输、化学纤维等行业的每股经营现金流高于全部A股均值。因此，在当前切换为周期的时机未至，中小创面临供给压力的情况下，我们建议配臵高现金流和高股息率的稳健性行业，如家电、银行、交运、乘用车等。短期博弈可适当关注长期被美国加息预期压制的黄金，加息落地前后可能出现反弹。