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研究报告:光大证券-固定收益周报:央行维稳意图明显-151206

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-12-07 11:46:30
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王海波
研报出处: 光大证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 2,146 KB 分享者: le****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆11月PMI数据发布:  制造业继续探底
        12月1日,中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布数据显示,2015年11月份,中国制造业采购经理指数(PMI)49.6%,比上月下行0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】表明当前经济仍在继续探底。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中采PMI上月继续下滑,主要指标都有不同程度的下行。具体原因从各分项看,有以下几点:生产面连续下行,去库存仍在进行。生产指数连续两个月下滑,并且幅度加大。11月PMI生产指数较9月下行0.3%至51.90%。库存持续下降,原材料库存和产成品库存分别下降0.1%和0.5%,产成品库存去化速度加快。原材料库存减少放缓显示企业生产意愿有所下降。需求面仍弱,出口减弱显著。新订单指数在上个月反弹之后,本月出现一定幅度的下行,重新回到50分位以下,至49.8%。显示临近年末,内需有所下滑。而新出口订单下行幅度更大,从上月的47.4%下行一个百分点到46.4%。显示全球经济疲软对国内贸易带来较大影响。大型企业PMI情况有所改善。
        ◆央行继续呵护流动性,资金面相对平稳
        央行公开市场放量投放,资金净投放增加。上周,央行通过公开市场进行七天逆回购操作,共投放800亿流动性,有300亿到期,资金净投放500亿。随着年底和新股开放申购,市场资金面需求有望上升,而央行此时通过公开市场操作进一步释放了流动性,满足了市场的需求。货币政策宽松仍续,预计央行将综合运用多种手段,继续保持银行体系流动性合理宽裕。
        ◆投资策略
        央行维稳意图明显:基本面来看,上周制造业PMI数据的公布印证了我们前期对制造业经济难以企稳的判断,但市场对此反应较为平淡,显示大部分机构已经对年内基本面难以反转的预期充分。反而本周央行放量投放造成了国债和国开债一定幅度的下行,反应了市场对央行未来更为宽松货币政策的预期。在央行的呵护下,尽管上周有新股发行,市场资金面仍然维持较为宽松的态势。银行间隔夜和7天加权回购利率基本保持在1.8%和2.4%的水平。同时央行前期完善利率走廊机制,充分运用SLF、MLF等工具调节银行间资金市场的流动性,也有助于稳定市场情绪。我们认为,当前市场的边际动能既无力推动10Y国债穿越2.98%的前期低点,也很难出现收益率大幅上行的情况。因此,在经济工作会议召开之前,利率品仍有较大可能围绕当前水平进行小幅波动。
        

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