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翠华控股研究报告:国元证券(香港)-翠华控股-1314.HK-翠华半年少赚8.5%,派息2仙-151204

股票名称: 翠华控股 股票代码: 1314.HK分享时间:2015-12-07 08:52:47
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李明
研报出处: 国元证券(香港) 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 328 KB 分享者: 342****24 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、2015  财年H1  业绩情况:前六个月收益约为9.52  亿港元,同比上涨6.6%;其中,香港收益约6.68  亿港元,同比上涨7.2%;中国内地收益约2.76  亿港元,同比上涨5%;其他收益791  万港元,同比上涨12.8%;公司拥有人应占溢利8126  万港元,同比下降8.5%;每股基本盈利5.75  港仙,同比下降9.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2、毛利情况:公司前半年的毛利约为6.82  亿港元,同比增长10.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2014年及2015  年9  月30  日止各六个月期间,其毛利率分别约为68.9%及71.6%,毛利率上升主要是集中采购及中央厨房所产生的规模效益及期内优化餐牌内的菜式所致。
        3、新开店铺:截至9  月30  日,公司新开6  间分店,2  间在香港,1  间在澳门,3  间在中国内地(1  间南京,2  间上海)。下半年计划开5-6  间,以达至全年目标。明年还将会保持开店速度,以达到2017  年80  间的目标。
        4、各项成本:食材成本下降,得益于中央厨房的集中采购;人力成本保持稳定,目前占收入的27.6%;租金保持在15%-16%的水平,尽管香港最近有租金下调的趋势,但是就目前来说今年还将会保持15%的水平,明年可能会租金下调,租金的比率会有所下降;其他费用上升,主要因今年有600  万的人民币兑港币的汇兑损失。
        5、下半年情况:主要精力集中在开设新店,目前没有做第二品牌的打算。公司希望通过分店数量的增加,摊薄折旧、前期成本等费用,体现一定经济效益。
        10-11  月份,香港又开设一间分店位于黄大仙;下星期,中环翠华会重新开业,引入新的菜式,打算用大众的价格,high-end  酒店下午茶模式,对市场进行测试。如果可行,有可能推广到其他分店。
        6、上半年新开店有无贡献:对比之前两个财年,虽然公司新开6  间分店,但是对收入的贡献没有之前多。香港方面是因零售市场较差,国内则因市场竞争激烈。所以达到盈亏平衡的速度也有所减慢。
        7、香港、内地开店成本:内地开店600-800  万港币,香港600  万港币。
        8、香港、内地同店增长情况:预计香港持平,内地是负单位数。内地主要因市场竞争激烈,也有同区分流情况。
        9、2017  年80  间新店目标分配:香港+澳门是占三分之一,内地三分之二(一半华东,一半华南)。
        10、上海中央工厂和写字楼折旧:中央工厂8000  万港币,写字楼9000  万港币,30  年摊销,每年折旧600  万不到。
        11、租金:公司国内租金不高,很多是业主邀请,但是地段好的位置需要等。
        香港的租金有下降的趋势,对续约的店影响不大,对新租的店会有影响。公司预计今年下半年租金会维持平稳,下个财年再租新店预计会有下调。
        12、新店盈亏平衡:6  个月到8  个月,国内的店需要较长时间。
        13、门店翻台:香港每天翻台24  台左右,内地4-6  台。
        14、公司于内地定位:定位于来自于香港的菜系,或是香港的饮食文化。
        15、公司内地门店位置:上海12  间、武汉3  间、深圳2  间、广州1  间、杭州1间,主要分部在华东。华南目前开店的进度较慢主要因团队建设还未成熟,需要一定时间准备。
        16、华南地区中央厨房:目前来说,华南地区分店较少,开设中央厨房的租金或是折旧将会对公司造成很大负担,所以现阶段三家分店仍是自己供应,所以其采购成本也高于华东地区。未来,待团队建设成熟,每年开店速度增加,公司便会考虑中央厨房的建设工作。
        

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