公司概览
公司为全球领先的义齿器材供货商,专注于向快速发展的义齿行业的客户提供定制义齿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据罗兰贝格的资料,就2014年的收益而言,公司分别于西欧、澳洲、中国及香港的义齿市场中取得最大市场份额,公司于美国的市场份额亦正快速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)欧洲、大中华、北美及澳洲的销售收益分别占截至2015年上半年收益总额49.9%、27.5%、11.2%及10.6%。
公司产品组合分为:固定义齿器材,例如牙冠及牙桥;活动义齿器材,例如活动义齿;及其他器材,例如正畸类器材、运动防护口胶及防鼾器。
2015年上半年分别占公司67.8%/19.8%/12.4%。
公司2013/2014年营业额分别同比增长7.7%/53.2%,毛利同比增长24.3%/55.4%,净利润分别同比增加12.3%/5.3%。2014年盈利增长放慢, 主要由于我们在2013 年11 月及2014 年4 月分别收购分销商Permadental集团及Elysee集团,导致海外员工开支以、租金开支和专业费用增加,还有部分上市开支影响。剔除上市开支和一次性损益等因素,2013/2014年核心净利润分别同比增长8.4%/13.8%。
2015年上半年营业额同比增长23%至6.8亿港元,毛利同比增长23.9%至3.7亿港元,但是由于收购若干经销商等原因,导致2015年行政开支增长44.5%至2亿,导致公司税前利润同比减少19.5%至1.03亿港元,而净利润则同比减少28%至5955.8万港元。但是2015年上半年利润减少有部分原因是上市开支等影响,剔除这些影响,公司2015年上半年核心净利润同比增长13.1%至1.1亿港元。总体看公司过去2年并购扩张步伐较快,但是销售推广和行政费用也因此增加。
行业状况及前景
由于人口老龄化等原因,国内义齿需求将不断增加。
西欧义齿市场于2008年至2011年期间按3.6%的复合年增长率增长。中国定制义齿国内销售市场增长稳定,于2008年至2014年期间按复合年增长率16.9%增长。预期于2014年至2018年期间,中国定制义齿国内销售市场的增长将按复合年增长率19.2%增长。
优势与机遇
公司以多个知名品牌在世界各地销售义齿,包括、于中国注册「洋紫荆」、于荷兰注册「Elysee」、于法国注册「Labocast」及于澳洲注册「SouthernCross Dental」等,这些品牌于所在国都拥有很高的知名度。
公司拥有广阔客户基础,目前在全球拥有12000 家客户。
弱项与风险
公司收入主要来自海外,容易受汇率波动影响
中国义齿市场竞争比较激烈,公司虽然是市场第一但份额仅1.6%估值
公司招股价定为3.40-4.90 港元,公开发行后市值为34~49 亿港元。招股书没有披露2015 年财务预测。公司招股价对应15~21 倍2014A PER,略低于医药行业平均。