投资要点：
        引言:  在经济下行，传统零售增速趋缓，整体基本面短期难以改善的大背景下，对于传统零售企业（大型的百货、超市），深化改革提高效率，以及积极拥抱互联网推进线上线下融合是必然选择；截至2014年年底我国网民数量6.49  亿，网购用户规模达3.6  亿，网络渗透率达56%，参照发达国家中消费习惯与中国更相似的日本（13  年网购渗透率55.8%），大抵可以预测中国网购人数高速增长的红利阶段已经结束，网购交易规模增速将会从前期40-50%高增长趋缓20-30%的新常态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于线上电商而言，其表现出转向移动端、以及地域延伸（跨境、农村）、品类拓展等新趋势值得重点关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        传统零售：布局改革，精选转型。自今年8  月中共中央正式发布了《关于深化国有企业改革的指导意见》，9  月、11  月陆续推出的《国务院关于国有企业发展混合所有制经济的意见》以及《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》，分别从推进资本混改和资产管理监督等方面给出了进一步具体的实施意见，这意味着国企改革进程明显加速，建议关注确定性高的标的；而对于传统民营企业，在电商冲击下转型互联网+零售进行全渠道布局，建议精选率先转型、决心坚定且在区域市场具备核心线下资源优势的企业。
        线上电商：移动端是趋势，关注地域及品类拓展。①随着移动互联时代到来，2011-2014  年移动端交易规模从初始116  亿元增长至9406  亿，复合增长率高达331.8%，远高于PC  端增速，预计2015年移动端交易额将突破2  万亿，网购移动端占比也将突破50%；移动端格局还未定，随着90  后消费习惯改变，能够满足其个性化需求的移动端社交电商或将脱颖而出。②一二线城市电商竞争日益激烈将迫使电商企业在地域上延伸和品类上拓展，政策持续催化下率先进军跨境电商和农村电商的及具有物流优势的企业值得关注。③消费升级背景下，涉及生鲜及黄金珠宝类的垂直电商将迎来发展机遇。
        风险提示：改革、转型进程低于预期  ；经济持续下行，需求不振  ；政策力度不及预期