60  架飞机订单落地，布局低成本航空市场
        ■事件：春秋航空最新公告，与空客公司签订《飞机购买协议》,  向其购买60  架空客A320  NEO  系列飞机,  其中包括45  架空客A320NEO  飞机及15  架A321  NEO  飞机，价格合计约为63  亿美元，飞机的交付时间为2019  年至2023  年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■点评：公司三季度末飞机总数达到了52  架，其中经营性租赁30  架，自购飞机19  架，融资租赁3  架，平均机龄3.23  年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计今年年底增加3  架飞机，明年增长11  架飞机，到2018  年规划达到100  架规模。以此为基数，本次向空客订购的60  架空客A320NEO，至少保证了公司2019  年至2023  年机队规模10%复合增速，若以自购租赁飞机各占一半估算，公司2019  年至2023  年仍将维持前期15%-20%的高增速。
        ■预计2020  年我国航空旅客数量将达到7.7  亿，2030  年达到15  亿，基本上实现十年翻一番。从市场竞争的结果来看，低成本航空的发展是必然趋势。比如，美国西南航空占据全美市场最大的份额；欧洲两三个小时内的航线，100%都是低成本航空。我国目前低成本航空公司共6  家，总市场份额占比8.6%，远低于美国市场30%的占比。经验表明，要做强民航业务，一定要发展低成本航空，实施大众化战略。
        ■美西南航空的成功证明，低成本航空早期具有良好成长性，长期持有可获显著超额收益。春秋航空作为国内低成本航空龙头，目前市场份额3%，距美西南航空15%份额仍有较大差距。此番订购60  架空客A320  NEO  与存量机型保持一致，以2014  年12  月31  日ASK  计算，将使公司运力增长约158%，持续高增长确立。
        ■投资建议：我们预计公司2015-2017  年EPS  分别为2.1  元、2.6  元、3.2  元，成长性突出；给予买入-A  的投资评级，6  个月目标价为80元，相当于2016  年30x  的动态市盈率。
        ■风险提示：
        航空业需求大幅波动，油价大幅上涨，人民币大幅贬值等。