投资要点:
        下半年新车销量有所恢复，毛利率环比持平或略有改善：
        今年9  月份，新车销售开始有所好转，市场需求改善，同时市场供给没有大幅增加，库存水平不高，价格相对企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在毛利率方面，由于折扣没有继续扩大，因此毛利率大概率不会比上半年低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，如果下半年返利比上半年多，那么下半年新车毛利率水平有望环比略有恢复。不过由于目前新车市场环境不宽松，因此恢复空间有限。
        售后毛利稳步增长，延伸服务主要看汽车金融：
        由于零部件价格等下调因素，导致售后的客单价持续下降，但售后台次有所增加，因此售后的毛利率维持稳定，预计售后毛利全年大约15%-20%的增长。延伸服务方面，共分为几块业务，分别为保险、金融、二手车等。其中保险分为新保（渗透率已经达到90%，未来提升空间有限）和续保（还有较大上升空间），公司还会开发新的保险品种，使得保险部分继续增长；二手车基数比较低，增速比较快，但近期爆发的可能性比较小。短期内公司的亮点还是汽车金融。
        汽车金融快速发展，供应链业务锦上添花：
        预计今年汽车金融的规模为20  亿，低于我们之前预期的40  亿，主要是公司在资金成本和风险控制方面做了一些取舍和平衡。待产品更加丰富、销售网络更加成熟，公司汽车金融的贷款规模会快速增加。预计明年汽车金融贷款规模有望增加80  亿左右，粗略估计能够贡献1.5  亿左右净利润。此外，供应链业务除了能够为公司新车、零部件物流方面延伸产业链，增厚利润之外，还增加了新客户，未来这部分有望快速增长。
        去年，这部分为公司贡献8000  万左右的利润，预计今年有25%左右的增速。
        维持强烈推荐评级，目标价4.7  港元：
        我们预测公司2015-2017  年EPS  分别为0.39  元、0.53  元和0.66  元，给予目标价4.70  港元，分别相当于2015  年及2016  年10  倍及7.4  倍PE，较现价有43.7%的升幅，维持强烈推荐评级。