15/16  财年上半年业绩回顾：公司15/16  财年上半年销售额同比减少7.7%至69.7  亿港元，其中香港、澳门及海外占公司收入的74.6%，中国内地占25.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司整体的同店增速为-11.6%，港澳及中国内地的同店增速分别为-12.6%及1.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）若按产品划分，黄金及珠宝的同店增速分别为-5.6%及-22.0%。由于拥有较低毛利率的黄金产品占比高于预期，毛利率同比下降1.2  个百分点至22.7%。由于租金上升12.0%至3.9  亿元，公司整体费率提升1.6  个百分点至14.6%，再加上钻石进口退税减少、汇兑损失和联营公司（金至尊）亏损加大，导致公司股东应占溢利则同比下跌42.4%至4.63  亿港元，股东应占溢利率同比下降4.0个百分点至6.7%。公司经营溢利58.2%来自香港、澳门和海外，41.8%来自中国大陆，香港、澳门和海外的溢利中90.1%来自零售，中国大陆的溢利中53.3%来自品牌业务，35.0%来自批发。公司每股派息0.55  港元，中期派息率为69.9%。
        开店情况：15/16  财年上半年公司六福门店数同比净增加29  间至1412间，其中自营门店净增加6  间至148  间，大陆特许经营门店净增加23间至1263  间，其他地区门店数目不变。预计公司在15/16  财年于大陆新开80  间门店，其中60  家为加盟门店，20  家为自营门店。
        前景展望：根据香港商务与经济发展局统计，2015  年10  月访港人数同比下降2.7%至507  万人，其中内地游客人数同比下降4.2%至386  万人，香港零售业销售额连续8  个月下跌，访港游客连续5  个月下跌。由于公司74.6%的收入来自港澳，我们认为香港旅客数的变化将会对公司收入带来负面影响，另外黄金价格持续下行，消费增长放缓等外部因素也会给黄金珠宝的消费带来影响。由于上半年有一个小的抢金潮而下半年没有，我们预计公司15/16  财年收入同比将继续下降10%，由于促销和人工租金等费用相对的刚性（预计租金降低体现在17  财年），我们预计15/16  财年公司股东利润同比降下跌40.9%。
          目标价  17.1  港元，维持持有评级：黄金珠宝行业和香港零售业皆面临压力，故我们对未来持谨慎态度。我们以16  财年的10  倍PE  为公司估值，得出目标价17.1  港元，较现价有0%的上升空间，维持持有评级。
          可能风险：同店低于预期，金价下滑，香港反大陆客，美元相对走强。