投资要点
        维持推荐评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年生猪价格上涨，养殖景气周期已开启，我们预计养殖明年维持高景气，并向上游延伸；（1）明年生猪、白鸡供给趋紧，价格景气；（2）粮食价格下行，提升盈利空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        养殖行情持续，白鸡明年弹性高。（1）猪价涨势仍将持续；白鸡全年低价，但去产能传导到终端，明年板块随业绩和价格上行，将体现出高弹性；（2）供需方面，能繁母猪存栏下降、祖代鸡引种下行导致明年猪、鸡供给将明显缩减，而需求已企稳；（3）粮价下行驱动股价上行，且大型养殖企业均自供饲料，粮价下行缩减的成本可以完全转化为利润，毛利上升空间大。
        农产品成本驱动，利润向饲料转移。农产品价格下降是16  年饲料行业最大机会，原材料成本占饲料总成本九成左右，价格下行与行业竞争结构的改善将明显提升饲料企业盈利。同时，养殖高盈利推动养殖链利润向饲料端倾斜；管控能力强，能将毛利提升转化到净利润的企业值得重点关注。
        长远来看，饲料企业积极向上下游延伸，新业务成饲料企业未来新增长点。
        动保产业升级，疫苗品种为王。生猪养殖盈利增长，带动高端苗替代低端苗，16  年猪苗有望实现收入利润齐升。就品种而言，口蹄疫继续保持规模、利润双增长，利好相关生产企业。行业竞争格局由市场份额争夺转向品种研发，16  年新品种落地较多，建议积极关注。
        其他板块。（1）水产行业存货增多，收入下滑或止增，我们认为在高端消费受到打击后，行业起色并不明显；（2）种植链方面，总体从主体炒作转向寻找成长股，农垦改革概念在政策升温的情况下，企业利润存在提升空间，但参考改革推进进度，短期难以释放；（3）种子板块整体缺乏优势品种，发展受限。
        投资建议。从14  年以来我们一直把养殖终端价格作为推荐的主线；但在市场逐步消化养殖周期反转与粮价出现十年来首次大幅下跌的背景下，成本端的弹性大的品种有望逐步成为新的主线。养殖具体标的重点推荐圣农发展、温氏股份与牧原股份。盈利较低的饲料受益成本下降较大，建议重点关注能将毛利提升转化到净利润增长的海大集团。动保方面，受益于养殖景气度回升，建议关注具备优势品种和后续储备品种丰富的金宇集团。
        风险提示：重大疫情，政策变化