投资要点
        货币宽松背景下，预计2016  年房地产行业基本面将持续复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要逻辑如下：1）从美国和中国历史来看，货币宽松周期房地产占居民大类资产配臵比例一定会持续上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国过去45  年三轮大的货币宽松周期中，房地产占居民大类资产配臵的比重均明显上升；我国2009  年是货币政策大幅宽松周期，居民资产配臵中房地产占比同样出现了阶段性的峰值。2）金融市场化叠加金融自由化阶段，地产行业将会继续“加杠杆”。截至2015年上半年，我国五大国有银行个人住房贷款占银行贷款总额比重约为20%，与美国利率市场化初期住房按揭贷款占银行贷款总额比重相接近，未来仍有很大成长空间。3）在我国资本管制仍然较为严格的背景下，美国加息对我国房地产影响不大。从国际经验看，美国近30  年四次加息均造成了部分资本账户开放国家房地产泡沫的破灭，而实行或加强资本管制的国家（如90  年代的智利和哥伦比亚等），不仅成功避免了美国加息对房地产可能的负面冲击，而且迎来了房地产行业较长时期的牛市。4）从中国过往历史看，在货币宽松政策周期，房地产基本面是持续向上的。无论是从销量还是价格指标看，货币宽松政策出台6  个月左右，地产行业基本面均出现明显的复苏趋势。
        第二，城市间分化趋势将会延续；地价高企、房企利润压缩促转型。1）城市间分化趋势将会延续：一线城市和核心二线城市仍有较大上行空间，三、四线城市由于库存高企，房价和销量面临持续下行趋势。2）地价高企，短期内房地产投资仍将维持低迷；3）地价高企压缩房企利润率，转型成为趋势。我们一方面看好布局一二线城市基本面良好的公司，同时看好布局房地产交易、大金融和大健康的转型房企。
        看好房企转型三大方向：房地产交易、大金融和大健康。近年房企净利率、毛利率和ROE  呈现逐渐下滑态势，中小房企跨界转型意愿强烈。目前房企转型方向包括金融、医疗健康、资源能源、军工智能、新材料等领域。
        在诸多转型方向中，考虑到房地产行业拥有成交规模大、运营杠杆高、有土地储备优势等天然属性，我们看好房地产企业未来三大布局方向，即：房地产交易、大金融和大健康。
        投资建议：经济疲弱背景下，房地产行业重要作用凸显，预期政府扶持力度将持续加大。同时货币政策的持续宽松背景下，基本面复苏态势可能超预期，我们认为龙头地产公司仍具有配臵价值，看好万科和金地集团。同时，我们看好房企转型三大布局领域：房地产交易、大金融和大健康。具体投资标的，重点推荐世联行、三六五网、万里股份；财信发展（原国兴地产）、香江控股、中洲控股；华联控股。
        风险提示：销售回升幅度不及预期。