【固定收益评论】
        10  月基础货币余额同比改善，银行超储率上升
        诸海滨  021-68766170  zhuhb@essence.com.cn
        基础货币的计算有两种方式，一种是根据央行资产负债表，另一种是根据银行资产负债表；理论上讲，这两种计算方式得出的结果应该是一致的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过，我们跟踪的数据显示，6  月以来，上述两种方式计算的基础货币规模出现了巨大的裂口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9、10  两月，该缺口均在5000  亿以上，我们相信这与央行维持流动性宽松的政策意图相关。
        按照银行口径计算，10  月底基础货币余额同比增长0.6%，前值下降0.02%；10  月底银行超储率2.4%，前值2.0%；货币乘数继续攀升，10  月底达到4.84，是2006  年12  月以来的最高水平。我们倾向于认为，央行仍有可能通过各种方式投放基础货币，改善基础货币余额同比增速，平抑货币乘数，而这方面的压力主要来自于资金外流。