公司简介: 中国利郎是中国男装品牌拥有者,其主要品牌为利郎(LILANZ)和L2。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至6 月末,利郎拥有3,077 家加盟店和3 家自营店。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12 月3 日我们向公司了解其最新近况。
11 月同店销售额增长乏力,主要由不利的天气因素所致: 中国中南部市场占公司总销售额的25%。由于11 月中国南部地区天气异常暖和,当月同店销售额同比增速相对持平,低于今年7-8 月/9-10 月6%/9-10%的同店销售额增速。公司要实现下半年高个位数的同店销售额同比增幅似乎难度较高。然而,这不会对利郎的盈利产生直接影响,因为公司业务为批发模式。今年秋冬季订单呈中低个位数同比增长。
2015 年下半年利润率预计保持稳定: 原材料成本(占销货成本的80%)保持稳定,所以在此期间利郎的利润率将不会受挤压,与市场预期相符(2015 全年毛利率将为42.7%,2014 年为42.6%)。
未来或将增加更多品牌: LILANZ/L2 品牌占2015 年上半年利郎总销售额的91%/9%。L2 品牌不如核心LILANZ 品牌受欢迎。根据订货会的数据,L2 品牌增速自2014 年冬季开始一直低于LILANZ 品牌。为使产品组合更多元化,利郎考虑新设或收购一些品牌。在此之前,公司将向L2 品牌投入更多设计资源。实际上,今年初LILANZ 品牌的一位外籍设计师被任命为L2 品牌的首席设计师。
有望维持60-70%的股利分配率: 2015 年上半年利郎股利分配率为68%,高于去年同期的66%。上半年发放的股利总额为人民币1.88 亿元,同期公司净现金为人民币19.86 亿元,自由现金流入为人民币2.20 亿元。鉴于资本支出规模较小(上半年为人民币1,010 万元),我们认为利郎有财力将60-70%的年度盈利作为股利。目前市场预计2015/16 年利郎的股利收益率为7.5%/8.2%。
过去三个月利郎股价下挫7%: 公司(基于市场预期的)2016 年市盈率为8.6 倍,低于其过去5 年市盈率区间9.1-10.4 倍。加上2015/16 年股利收益率较高,我们认为该股估值偏低。市场预计2015-17 年公司每股收益年复合增长率为9.4%