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研究报告:联合证券--随机波动模型系列报告之三:动态的风险管理过程-070116

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-01-16 20:07:57
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋曦
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 240 KB 分享者: jis****un 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    风险是指投资结果的不确定性,即实际投资结果与期望投资结果的偏差。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】风险管理过程是一个动态的过程,我们认为选用合理的数量模型对风险管理模型结果影响重大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  VaR 是一种在实际中广泛运用的风险度量模型,VAR 的含义是:风险资产或组合在一个给定的置信区间(Confidence Level) 和持有期间(HoldingHorizon) 时,在正常的市场条件下的最大期望损失。
    我们将随机波动率模型运用于个股的VaR 估计中,我们采用的方法是Monte Carlo 模拟的方法。通过对资产价格变动的上万次路径模拟,求出损益的分布图,再计算分位数点。由于大陆市场并不存在做空机制因此,我们仅计算下分位点。
    通过运用随机波动率模型进行风险度量,即VaR 的测算,经过实证研究,我们发现通过随机波动率模型计算的VaR 值均不能通过回溯测试,因此,随机波动率模型在风险管理上应用有限。
    通过我们研究的结果,可以为自行开发风险控制系统,特别是试图运用随机波动率模型的机构提供一些借鉴。对风险的衡量最重要的一步就是对收益率分布的建模。对尾部特征的准确描述可以让我们更准备的把握资产价格的极端波动,进而可以对持仓的整体风险进行合理评价,并在此基础上进行投资组合的配置和优化。
    我们将继续关注随机波动率模型以及其他一些最新的波动率建模方法在中国资本市场的应用。

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