投资要点：
  􀁺  08年公司经营业绩：08年公司境内电厂累计完成发电量1,846亿千瓦时，同比增长6.3%；实现收入678亿元，同比增长35%；归属母公司所有者亏损额为37亿元，同比减少162%，对应每股收益-0.31元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  􀁺  煤炭成本及财务费用严重侵蚀公司利润：2008年归属母公司所有者亏损额为37亿元，同比减少162%，主要源于煤价上涨和电价滞后调整。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）08年主营业务成本同比增长63%，财务费用同比增长87％，均高于营业收入34％的增速。
  􀁺  四季度业绩环比出现较大幅度回升：四季度公司业绩较三季度环比显著回升，毛利率又第三季度的-5.87%回升到第四季度3.6%。经测算四季受用电需求下降影响收入下降8％，但成本下降约17％，四季度公司燃料压力减小。
  􀁺  08年公司煤炭成本上涨近50%，预计09年降幅超10%：经我们测算公司08年标煤价格在750元左右，较06年上升了近50%。按照合同煤占比50%的假设测算，我们预计公司09年煤炭成本较08年下降-12.45%。
􀁺  盈利预测：我们认为09年公司平均标煤价格下降10%是大概率事件，如果宏观经济下半年能够好转，公司发电小时实现预定目标4900小时也是较为可能的，在该种情况下公司09年的每股收益约为0.36元。
􀁺  长期价值分析：由于目前火电行业发电小时处于历史低位，盈利虽然较08年有很大好转，但仍不能恢复到历史正常水平。了测算公司的长期价值，我们假设公司发电小时5500小时，按目前的电价和煤价（标煤价格675元/吨）测算对应每股收益约0.6，给予20倍PE，公司长期每股价值约12元，公司具备长期投资价值。
  􀁺  投资建议：公司09年每股收益实现0.36元的情况下，对应动态市盈率为22倍，目前PB约为2.5倍，估值基本合理，鉴于公司是火电行业龙头，对煤价极其敏感，一旦煤价出现超预期下跌，公司业绩将出现较大幅度反弹，此外考虑到公司的长期投资价值，给予“增持”的投资评级。